" Причем, в случае существенного роста кредитования, денежной массы и спроса, по его словам, может случиться "перелом в динамике", в ходе чего "цены пойдут вверх", но "пока таких признаков нет", - заверяет Сергей Игнатьев и в этом вопросе наши позиции с ЦБ совпадают.
Действительно, согласно последним данным Банка России, наметившийся в марте после продолжительного спада рост кредитования продолжился и в апреле, и для нас наибольший интерес представляет рост розничного кредитования /в апреле 1% к марту/, который является косвенным индикатором оживления потребительской активности, о постепенном восстановлении которой также свидетельствуют данные о продолжающемся росте продаж /в апреле 4.2%, год к году/. Наиболее наглядным, с точки зрения инфляционных рисков, является увеличение продаж по основным продуктам питания, рост цен на которые сейчас является драйвером инфляции, согласно недельным срезам по ИПЦ. Со стороны денежной массы /+33.2% в апреле, год к году/ основная опасность для цен, скорее всего, будет исходить от наращивания наличности в обращении.
В дополнение к комментариям главы ЦБ необходимо отметить, что хотя рост кредитования и денежной массы сейчас наиболее реалистичные источники роста инфляции, их воздействие на уровень цен обычно происходит с запозданием, причем воздействие роста денежной массы во многом ограничено наращиванием сбережений, которые уменьшает платежеспособный спрос.
Подводя итоги, мы разделяем предположение ЦБ о том, что инфляция в апреле составит 0.3% /не исключаем 0.4% при неблагоприятном сценарии/ и может замедлиться к сентябрю в силу сезонности. Затем, на наш взгляд, под давлением вышеупомянутых факторов и на фоне замедления в конце 2009г. инфляция в конце 2П 2010 может ускориться и по итогам года наша оценка чуть выше официальной – 8% /против 7%, ЦБ/".
