Как отмечают в своем комментарии аналитики "Ай-Ти-Инвест - Проспект", удорожание курса рубля "съедает" часть экспортной выручки, и, несмотря на то, что за первые четыре месяца 2010 г средняя цена барреля Urals составила 76,9 доллара /против 44,6 доллара в тот же период 2009 года/, масштаб нефтегазовых поступлений колоссальным не назовешь.
"Согласно отчету Минфина, в январе-апреле в казну поступило 2,62 трлн руб, из которых 1,15 трлн /43,9 проц/ пришлось на нефтегазовый сектор, а 1,47 трлн /56,1 проц/ – на все прочие источники, - рассуждают аналитики. - Рост экспортных поступлений по сравнению с прошлым годом сравнительно небольшой, что объясняется рядом факторов. Прежде всего, это курс рубля, который существенно вырос с прошлого года, так что каждый доллар экспортной выручки превращается в меньшее, чем раньше, количество рублей: средний курс доллара по итогам 2009 года составил 31,8 рубля, тогда как в январе-апреле 2010 года этот показатель оказался равен 29,7 рубля. Разница в 7 проц "съела" почти треть эффекта от удорожания нефти", констатируют аналитики.
Между тем, с апреля бивалютная корзина перестала стабильно дешеветь к рублю. Однозначный тренд на укрепление рубля закончился, предупредил первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев. Как подсчитали аналитики, с мая курс рубля к доллару снизился на 9,2 проц, а к евро - вырос на 2,3 проц. Означает ли это, что отныне национальная валюта будет дешеветь?
В Минэкономразвития полагают, что "ослабление курса евро может ускорить в ближайшей перспективе укрепление курса рубля", и поясняют: европейские страны являются основными торговыми партнерами России. Правда, в сценарных условиях развития экономики страны на 2011-2013 годы, подготовленных МЭР, говорится, что в 2013 г тенденция укрепления рубля будет исчерпана.
"Исходя из умеренно-оптимистичного варианта развития экономики, благоприятные внешние условия вплоть до 2013 г позволят сохранить достаточно высокий уровень профицита торгового баланса /80-140 млрд долл/. В случае минимального участия Банка России на валютном рынке приток валюты со стороны торговли сохранит тенденцию к укреплению курса рубля в 2010-2012 гг, и в 2012 г курс доллара может снизиться до 28 руб за доллар. В этом случае по отношению к валютам торговых партнеров рубль в реальном выражении может укрепиться за три года на 20 проц. В 2013 г по мере возрастания импорта и сокращения профицита счета текущих операций тенденция укрепления рубля будет исчерпана и в номинальном выражении может начаться ослабление национальной валюты", говорится в документе.
Если ситуация будет развиваться по более оптимистичному сценарию, по условиям которого цены на российский экспорт будут выше, курс рубля будет укрепляться в течение всего прогнозного периода. К 2013 г обменный курс снизится до 25,7 руб за доллар, а в реальном выражении рубль в 2013 г будет стоить на 30 проц дороже, чем в 2009 г, полагает МЭР.
В ведомстве предусмотрели также возможность снижения нефтяных цен. Этот вариант подразумевает снижение курса рубля с 2012 года. При указанном развитии событий обменный курс доллара к концу 2013 г может достигнуть 33 руб за доллар.
Разделяют мнение МЭР и экономисты.
По мнению аналитиков банка "Траст", несмотря на возросшую волатильность курса рубля, фундаментальные факторы, которые способствовали его укреплению в прошлом году, все еще оказывают влияние на национальную валюту. "Таким образом, мы ожидаем, что тренд на укрепление рубля сохранится", указывают аналитики. По их подсчетам, курс доллара к рублю в 2010 году составит 31,3 руб, а в 2011 – 29,0 руб.
"Ожидается, что импорт товаров в Россию также будет расти, до 270 млрд долл в 2010 г и 320 млрд долл в 2011 г, чему будет способствовать растущее доверие потребителей и укрепление рубля, - рассуждают в банке. - Однако, импорт останется на уровнях гораздо ниже экспорта, мы прогнозируем торговый баланс России на 2010 и 2011 гг в размере 110,0 млрд долл и 80,0 млрд долл соответственно.
Стабильный уровень цен на нефть также обеспечит положительный счет капитала в размере около 10 млрд долл в 2010 и 15 млрд долл – в 2011-м. "Прогнозы по этому показателю обычно являются самыми ненадежными из всех прогнозируемых параметров, являясь, в конечном счете, серьезным источником неопределенности курса рубля", - подчеркивают в "Трасте".
"Если основные принципы регулирования ЦБ на валютном рынке останутся неизменными, он продолжит смещать границы коридора на 5 копеек, когда размер интервенций на границе достигает 700 млн долл. С учетом интервенций внутри коридора, каждые 5 копеек укрепления рубля против корзины в среднем соответствуют 1 млрд долл интервенций. В сочетании с ожидаемым притоком валюты, который генерируется текущим и финансовыми счетами, этот принцип сдвинет нижнюю границу коридора бивалютной корзины до 32,05 руб к концу 2010 г и до 30,30 руб к концу 2011 г".
В "ВТБ Капитал", в свою очередь, отмечают, что рубль может значительно укрепиться в ближайшее время. "При этом наиболее вероятно укрепление против доллара, т.к. курс рубля к доллару более коррелирован с ценами на нефть, чем курс к бивалютной корзине, - полагают в компании. - Кроме того, восстановление российской экономики и импорта должно привести к повышению спроса на евро".
Соглашаются с российскими коллегами и зарубежные эксперты. В ближайшее время тренд на укрепление рубля продолжится, и уже через полгода курс российской национальной валюты окажется на отметке 35 руб за евро, считают аналитики Goldman Sachs. По их расчетам, через три месяца курс доллара к рублю составит 32 руб, а евро подешевеет до 36,8 руб. Через полгода "американец" подешевеет до 30,5 руб, а единая европейская валюта до 35,1 руб. Через год курс доллара достигнет 28,5 руб, а евро "подрастет" до 35,6 руб.
В любом случае одной из задач российского Центробанка является удержание курса рубля стабильным по отношению к основным торговым валютам. "Если Регулятору не удастся это сделать, то вместе с ростом курса иностранных валют в Россию будет импортирована потребительская инфляция через удорожание товаров, закупаемых за рубежом", - заключают в "Ай-Ти-Инвест - Проспект".
