Предложение нефти со стороны стран, не входящих в ОПЕК, оказывается выше, чем мы предполагали, создавая предпосылки для аккумулирования значительных складских запасов нефти в мире в среднесрочной перспективе.
Мировой спрос активно восстанавливается
По нашим оценкам, в текущем году нефтяной рынок будет сбалансирован с точки зрения спроса и предложения, тогда как на 2011 и 2012 гг. мы прогнозируем дефицит в размере 0.2 и 0.4 млн бар./сутки соответственно. Благодаря этому цены на нефть смогут продолжить расти, однако повторения ралли, подобного тому, которое мы наблюдали в 2008 г., мы не ожидаем. Причина – огромные складские запасы нефти в странах ОЭСР, достигшие рекордной отметке в мае и, согласно предварительным данным за июнь, продолжающие расти. Все это серьезно ограничивает возможность нового резкого скачка цен.
Поквартальная динамика мирового потребления нефти, изм. за год
Между тем объем свободных мощностей в странах ОПЕК в настоящее время близок к рекордным уровням, в связи с чем вероятность возникновения дефицита предложения в ближайшие два-три года представляется сравнительно низкой. С другой стороны, активное восстановление мирового спроса вкупе с более высокой, чем можно было предположить, дисциплиной в рядах ОПЕК и по-прежнему значительным объемом коротких спекулятивных позиций оказывают рынку нефти хорошую поддержку, а в дальнейшем могут сыграть роль трамплина, придав мощный импульс для роста котировок.
Результатом сочетания перечисленных факторов должен, на наш взгляд, стать продолжительный период стабильных цен на нефть – впервые почти за десять лет. Мы ожидаем, что как минимум в ближайшие три-четыре квартала нефтяные котировки будут изменяться в рамках бокового тренда в широком диапазоне $70-100/бар.
Мы понизили наши прогнозы цены нефти Brent на 2010 г. с $85 до $80/бар., на 2011 г. – со $100 до $92/бар. и на 2012 г. – со $110 до $100/бар. Прогнозы на 2013–2015 гг. по-прежнему составляют $105, $100 и $90/бар. соответственно. Не изменился и наш долгосрочный прогноз – $90/бар. Между тем мы считаем, что в связи с сохраняющейся неопределенностью как в политическом, так и в операционном плане наши прогнозы имеют больше шансов оказаться слишком консервативными, нежели излишне оптимистичными. Главный риск – это существенно более медленное восстановление или даже сползание мировой экономики в новую рецессию, что, впрочем, учитывая последние данные макростатистики, представляется нам крайне маловероятным.
