" На наш взгляд, при условии относительно стабильной внешней конъюнктуры в течение трех-шести месяцев спреды еврооблигаций ведущих российских банков относительно КО США могут сузиться на 50-100 б. п. Кроме того, мы ожидаем, что еврооблигации банков второго эшелона /таких как Промсвязьбанк/ продемонстрируют опережающую динамику /наши рекомендации представлены в табл. ниже/.
Крупнейший по рыночной капитализации банк Турции Akbank /BBB-/Ba1/-/, 51.4% акций которого принадлежит Sabanci Holdings, а 20% – CitiGroup, разместил в четверг дебютный пятилетний выпуск еврооблигаций объемом USD1 млрд с премией в 350 б. п. относительно доходности пятилетних КО США. Доходность облигаций по итогам размещения составила 5.256%, что соответствует премии в размере почти 100 б. п. к кривой доходности суверенных еврооблигаций Турции. Интересно отметить, что несколько дней назад Сбербанк и Внешэкономбанк разместили еврооблигации с еще более широкими спредами относительно КО США /премия пятилетнего выпуска Сбербанка к КО США, на момент размещения составлявшая 372 б. п., сейчас сократилась до 345 б. п., а спред десятилетних облигаций Внешэкономбанка к КО США, который при размещении составлял 400 б. п., сузился до 360 б. п./, хотя их рейтинги на несколько ступеней выше рейтинга Akbank. В банковском сегменте российского рынка еврооблигаций рейтинги, сопоставимые с показателями Akbank, имеют ВТБ, Газпромбанк и Банк Москвы, однако их еврооблигации предполагают премию относительно доходности нового выпуска Akbank на уровне 80-140 б. п. /см. рис./.
Еврооблигации российских банков
Наши рекомендации
