"
Итоги стресс-тестов не добавляют уверенности в устойчивости европейских банков. Критерии, по которым тестировались банки, активно критикуются за то, что были относительно мягки и не предполагали ситуацию дефолта страны, в то время как в начале мая именно вопрос зависимости устойчивости европейских банков от возможного дефолта Греции волновал инвесторов.
В этом обзоре мы приняли решение включить в оценку специфического риска банков дополнительный пункт "глобальные риски отрасли" в размере 25 б.п., что выразилось в повышении стоимости акционерного капитала /COE/ риска каждого из оцениваемых нами банков.
Кредитование постепенно активизируется, однако его темпы пока отстают от наших прогнозов в начале года. По нашим расчетам, 40 крупнейших банков увеличили портфель розничных кредитов в первой половине 2010 г. на 2,7 %, корпоративный кредитный портфель – на 3,4 %. В то же время корпоративный портфель растет не так органично, как мы предполагали в начале года.
Мы пересмотрели ожидания по темпам роста кредитного портфеля Сбербанка (SBER) в сторону понижения и оставили без изменения прогнозы по ВТБ (VTBR) и БСПБ.
В целях снижения влияния прогнозов по валютному курсу на оценку стоимости, а также приведения в соответствие модели Сбербанка с моделями ВТБ и БСПБ мы перешли к рублевой модели оценки стоимости и основных показателей баланса и отчета о прибылях и убытках.
Справедливая цена акций Сбербанка снижена с $ 4,2 до $ 3,7 /рекомендация остается без изменений - "Покупать"/. Справедливая цена по GDR ВТБ оставлена без изменений на уровне $ 6,2 /рекомендация - "Покупать"/. Справедливая цена по обыкновенным акциям БСПБ снижена с $ 5,2 до $ 4,6. Целевая цена по привилегированным акциям снижена с $ 5,9 до $ 5,3 /рекомендация в отношении обоих типов акций сохранена на уровне "Покупать"/", - Егор Федоров, Банк Москвы
