"Сегодня состоялось очередное заседание ЦБ РФ. Как и следовало ожидать, уровень ставки рефинансирования остался без изменений на отметке 7,75% годовых. В своем заявлении ЦБ подчеркнул, что "после продолжительного периода снижения инфляции в августе было отмечено ускорение темпов роста цен. Главная причина - ускорение инфляционных ожиданий, обусловленное разбросом оценок последствий воздействия аномальных погодных условий на производство сельскохозяйственной продукции и повышением цен на зерно на мировом рынке". Нужно сказать, что годовые темпы инфляции выросли с уровня 5,5% в июле до почти 6% в августе. Но ЦБ не считает, что в среднесрочном периоде инфляция будет нарастать.
Что касается ситуации в экономике, то Банк России отметил, что риски для устойчивого роста сохраняются, с июля наблюдается замедление процесса восстановления экономической активности.
На это указывают изменение индекса промышленного производства, динамика инвестиций, некоторое ухудшение показателей занятости.
В июле продолжилось снижение процентных ставок по банковским кредитам нефинансовым организациям, чему способствовала проводимая Банком России стимулирующая денежно-кредитная политика. Кроме того, сохранилась тенденция к оживлению потребительской активности, отмечает ЦБ.
Чего ожидать от Банка России в дальнейшем?
ЦБ не менял ставку уже по итогам трех заседаний подряд. Низкая ставка должна стимулировать банки сокращать стоимость кредитования и, тем самым, способствовать стимулированию увеличения деловой активности. Однако ускорение инфляции, которое наблюдается в настоящее время /толчком стала погодная ситуация, но тенденция зародилась еще до пожаров/ вынудило коммерческие банки /даже подконтрольные государству/ прекратить процесс снижения ставок. В ближайшие месяцы может наблюдаться даже обратная ситуация. Очевидно, по итогам августа инфляция может составить 0,8% или даже выше. В сентябре начнут сказываться сезонные факторы повышения стоимости продуктов питания. Наш прогноз по инфляции на конец 2010 года - 8% - остается в силе. Мы не думаем, что инфляция превысит этот показатель, но данная цифра уже является довольно высокой. Обновленный официальный прогноз МЭР составляет 7,5%. Нынешнее заявление ЦБ по итогам встречи нельзя назвать жестким. Напротив, Банк России считает, что влияние погодных условий будет минимальным /на самом деле, так и есть: рост цен вызван спекулятивными факторами, но далеко не факт, что цены вернутся на прежние уровни, это нехарактерно для низкоконкурентной экономики России/. Тем не менее, такой рост инфляции вызван не монетарными факторами /низкая стоимость кредитов, рост денежной массы и т.п./. А значит, формального повода поднимать ставку нет. Тем более что ставки коммерческих банков практически не зависят от ставки ЦБ. Экономическая активность в стране идет на спад. В таких условиях стоит задуматься о дополнительных стимулирующих мерах, но уж точно не о повышении ставок. С другой стороны, ставки по депозитам в коммерческих банках могут оказаться ниже уровня инфляции, что приведет к их повышению, равно как и к повышению ставок по кредитам. Даже если предположить, что влияние "жары" на инфляцию будет недолгим /до зимы/, в начале 2011 года вновь проявится традиционный фактор всплеска цен из-за повышения тарифов монополий.
Во-первых, чтобы не стимулировать банки повышать ставки по кредитам, во-вторых, чтобы не увеличивать инфляционные ожидания, в-третьих, чтобы не стимулировать рост ставок по госбумагам, за счет эмиссии которых в основном финансируется дефицит бюджета. В-четвертых, чтобы не стимулировать приток спекулятивного капитала /путем использования carry-trade/. Однако в целом ужесточение монетарной политики может начаться раньше, чем это ожидалось: возможно, даже во 2-3 квартале 2011 года. Задачу снижения инфляции никто не отменял", - Денис Барабанов, начальник аналитического отдела ИК "Грандис Капитал"
