"Мировые компании связи теряют популярность, перспективы российских операторов заметно лучше. Акции операторов связи во всем мире являются хорошей ставкой на денежные потоки и дивиденды, однако отток голосового трафика в сети VoIP вызывает у инвесторов опасения относительно стабильности выручки операторов. Хотя хороших возможностей зарубежной экспансии теперь мало, перспективы роста выручки и денежных потоков сохраняются за счет появления новых технологий и повышения спроса на услуги передачи данных. Однако компаниям отрасли необходимо скорректировать свои бизнес-модели, чтобы извлечь выгоду из этих изменений, а рынку еще предстоит поверить, что операторы способны генерировать значительные денежные потоки, и пересмотреть текущие низкие оценки сектора. Перспективы МТС и VimpelCom Ltd, лидирующих на российском рынке связи и еще не исчерпавших потенциал органического роста, выглядят более радужно. Долгосрочные перспективы Ростелекома не столь безоблачны, но у инвесторов все еще есть возможность сделать ставку на консолидацию МРК под эгидой этого оператора.
Рекомендация ПОКУПАТЬ акции МТС и VimpelCom Ltd сохраняется. Мы скорректировали модели операторов с учетом последних изменений в секторе. Хотя сделка с Weather Investments размоет стоимость VimpelCom Ltd и мы понизили прогнозную цену его акций на 16% до 21 долл./АДР, компания торгуется все еще с дисконтом к зарубежным аналогам – в размере 10–40%.
Рынок уже учел большинство рисков, связанных с консолидацией, а перспективы VimpelCom Ltd (VIMP) лучше, чем у сопоставимых иностранных компаний. Даже при наихудшем развитии событий в Алжире прогнозная цена снизится всего на 10%, а высокий потенциал роста сохранится, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Прогнозная цена акций МТС (MTSI) понижена на 3% до 30 долл./АДР с учетом более медленного, чем ожидалось, восстановления трафика, но по-прежнему предполагает рекомендацию ПОКУПАТЬ, которую подкрепляет дисконт к аналогам в размере 10–25%. Рекомендация ДЕРЖАТЬ акции Ростелекома (RTKM) сохранена".
