В мире
По нашим прогнозам, до нового, 2011 года доллар на рынке FOREX еще вырастет, а евро — упадет. Во-первых, ситуация на Корейском полуострове накаляется: Северная Корея планирует дальнейшие атаки на соседа, в то время как Южная Корея проводит серьезные военные учения с вооруженными силами США. Дальнейшая дестабилизация политической ситуации вновь повысит спрос на защитные валюты вроде доллара США, швейцарского франка и японской иены.
Во-вторых, ситуация в еврозоне по-прежнему тяжелая, и в ближайшее время она вряд ли будет разрешена. Скупка облигаций проблемных стран не решает фундаментальных экономических проблем вроде бюджетного дефицита и чрезмерной внешней задолженности, из-за которых и росла доходность по облигациям Ирландии, Греции и Испании. Риски дефолта остаются прежними. Скупка активов, подобная программе количественного смягчения США, будет выглядеть противоречиво на фоне острой критики в ее адрес со стороны представителей ЕЦБ. Максимум, чего можно ожидать от ЕЦБ — продление мер предоставления ликвидности банкам или замедление программы по ее сокращению. Долговой кризис ЕС закончится, лишь когда в слабейших странах ЕС будет стабилизирована экономическая ситуация. По этой причине инвесторы будут вынуждать ЕС и МВФ предоставить помощь проблемным странам.
Вряд ли в ближайшем будущем стоит ожидать выхода стран из Евросоюза или еврозоны из-за переживаемого сейчас долгового кризиса. Страны вроде Ирландии или Португалии не смогут выйти из ЕС, так как получают финансирование из казны ЕС и не смогут обойтись без финансовой поддержки. В случае их отказа от евро их валюта значительно обесценится — но в полной мере воспользоваться этим им не удастся, так как у них не будет более свободного доступа на единый европейский рынок. Крупным странам ЕС вроде Германии тоже не выгоден отказ от евро и выход из Евросоюза — за выходом Германии последует подорожание немецкой марки, что невыгодно для экспортно-ориентированной страны вроде Германии. К тому же в дальнейшем планируется изменение законодательства, которое добавит еврозоне стабильности в случае финансовых передряг.
В России
В российской экономике наблюдаются признаки замедления темпов восстановления. Слабый внутренний спрос ограничивает темпы роста розничного сектора, промпроизводство и ВВП растут недостаточно быстро. По этим причинам рост ВВП по итогам 2010 года явно будет ниже 4%. В третьем квартале 2010 года рост ВВП составил всего 2,7% г/г из-за сильного снижения внутреннего спроса. Рост в четвертом квартале будет обеспечен прежде всего за счет восстановления потребительского спроса, роста кредитования и промпроизводства. По итогам 2010 года рост ВВП России составит, по нашей оценке, не более 3,8%.
Инфляция за 11 месяцев 2010 года составила около 7,6%, и перспектив ее сокращения пока нет. Напротив, в конце 2010 года рост потребительских цен может ускориться из-за сезонного роста цен в секторе услуг и на непродовольственные группы товаров. Кроме того, не снижают темпы роста и цены на продукты питания. По итогам 2010 года мы ожидаем инфляцию на уровне 8,5-8,6%.
В начале следующего года мы прогнозируем по евро торговый диапазон 40-41 рублей, а по доллару — 30,50-31,50 рубля. Цена бивалютной корзины составит около 37,70 рубля. На рынке FOREX ожидаем падение пары EURUSD ниже отметки $1,25.
