"НЛМК (NLMK) обнародовал нейтральные финансовые результаты за III кв. 2010 г. — уязвимость в краткосрочной перспективе — вероятный рост цен на коксующийся уголь может ухудшить отношение инвесторов к компании — мы понизили рекомендацию в отношении акций НЛМК до "Держать" Новость: Новолипецкий металлургический комбинат /НЛМК/ обнародовал свои финансовые результаты за III кв. 2010 г. Выручка составила $2,232 млн, EBITDA – $678 млн, а чистая прибыль – $516 млн.
Опубликованные результаты превышают консенсус- прогноз и наши ожидания в части EBITDA /на 5% и 8% соответственно/. Тем не менее, мы расцениваем их как нейтральные, поскольку они недостаточно высоки, чтобы привести к повышению консенсус-прогноза EBITDA за весь 2010 г. /учитывая ожидаемое снижение показателей в IV кв. 2010 г., когда, по расчетам компании, рентабельность EBITDA понизится до 20-25% при почти неизменной выручке/.
На протяжении последнего квартала на внутреннем рынке коксующегося угля наблюдается относительное затишье, причина которого, как мы полагаем, может заключаться в том, что основной объем поставок на период до середины I кв. 2011 г. уже законтрактован. Между тем мировые цены на коксующийся уголь в рамках контрактов на I кв. 2011 г. составляют $220-240/т, и мы считаем, что цены внутренних контрактов будут заметно выше /по нашим расчетам, примерно на 20%/, что в краткосрочной перспективе может ухудшить отношение инвесторов к неинтегрированным сталелитейным компаниям. На наш взгляд, в этот период НЛМК окажется наиболее уязвимым, поскольку компания не только не обеспечивает собственные потребности в угле, но даже импортирует его в небольших объемах.
Мы понизили рекомендацию в отношении акций НЛМК до "Держать" с учетом двух факторов, которые, как мы считаем, делают акции более уязвимыми в краткосрочной перспективе:
С начала октября цена акций повысилась на 31%, и на данный момент потенциал роста их стоимости до рассчитанной нами прогнозной цены через 12 месяцев составляет всего 3%; и Существует риск ухудшения отношения инвесторов к компании в I кв. 2011 г. в свете заключения новых контрактов на поставку коксующегося угля по более высоким ценам.
/хотя считаем, что более удачным моментом для покупки акций будет конец I кв. 2011 г./", - Александр Пухаев, Игорь Лебединец и Вадим Астапович, ВТБ Капитал
