"
В целом ожидаем, что в течение недели активность игроков будет постепенно снижаться, и вообще замрет в пятницу до объявления результатов по ставкам. Если ставки будут оставлены без изменений, не исключаем кратковременный рост котировок, особенно в секторе ОФЗ, и увеличение объема торгов. Если будет принято решение повысить ставки, реакции рынка не ожидаем - увеличение индикатора на 0,25пп уже заложено в ценах.
Мы склоняемся больше к варианту, когда ЦБ РФ еще раз напомнит, что ставки могут быть повышены в любой момент, но сам ключевой индикатор оставит без изменения.
Отметим, что из-за не лучшей ситуации на внутреннем и внешних рынках эмитенты один за другим объявляют о переносе размещений – объявили об изменении даты размещения МДМ-Банк и Крайинвестбанк, не исключаем, что и часть запланированных на эту неделю закрытий книг может быть также перенесена на более поздний период.
В среду состоится крайнее в этом году размещение ОФЗ 25071 и 25074 на 25 млрд руб, кроме того, в четверг пройдет аукцион по размещению трехмесячных ОБР-16 на 50 млрд руб. Полагаем, что результаты размещений будут не лучшими – в условиях ожиданий повышения ставок денежного рынка, отсутствия излишка ликвидности в системе, и необходимости выплачивать налоги на следующей неделе, интерес к первичному рынку рублевых инструментов будет невысоким.
Несмотря на то, что основным драйвером для рублевых инструментов в среднесрочной перспективе будут внутренние факторы, умеренно-негативно на котировки внутреннего рынка может повлиять развитие событий на внешних площадках.
Факты:
Южная Корея провела в Желтом море учения с боевой стрельбой, несмотря на то, что КНДР угрожала ответить на подобные действия жестким артиллерийским ударом, и тот факт, что Россия и Китай просили воздержаться от проведения учений; Индекс S&P500 - на максимуме 2010 года Котировки нефти - на максимуме 2010 года Индекс волатильности VIX - близок к годовым минимумам Котировки золота – на максимуме 2010 года UST10 – доходности растут с конца сентября 2010 года непрерывными темпами RUS30 – доходности растут с конца октября 2010 года практически непрерывными темпами Ухудшается ситуация в Еврозоне – агентства снижают рейтинги стран-участниц, большое количество бюджетов находятся в зоне риска, ЕЦБ начал беспокоиться по поводу последствий предоставления Ирландии финансовой помощи – по мнению регулятора, событие может негативно повлиять на операции с ликвидностью банка в еврозоне. Кроме того, на прошедшем саммите участникам не удалось договориться практически ни по одному пункту.
С одной стороны, может показаться, что "все хорошо" – индексы рисковых инструментов на максимумах, спрос на защитные продукты – UST10 и RUS30 – снижается.
Вместе с тем, полагаем, что на внешнем рынке сложилась весьма тревожная ситуация – инвесторы уже не верят в "защитные способности" американской и европейской экономики, не рискуют вкладываться и в развивающиеся рынки, а рост на рынке акций поддерживается лишь ожиданиями предновогоднего ралли. "Настоящим" защитным инструментом игроки выбрали сырьевой рынок - наблюдаем небывалый спрос на товары – котировки золота, нефти, металлов находятся на многомесячных максимумах.
В таких условиях не исключаем, что после окончания года и ожиданий ралли, на рынках рискованных инструментов произойдет спад, который потянет за собой рынок евробондов, и негативно повлияет на рынок рублевых инструментов".
