По нашему мнению, характер и ценовые параметры вчерашней операции Минфина прежде всего связаны с концом года: либо ведомство старается максимально выполнить программу заимствований, либо минимизировать траты Резервного фонда в этом году.
Поэтому не стоит ожидать, что в начале 2011 года при размещении ОФЗ практика предоставления столь существенных премий продолжится. В то же время созданный прецедент говорит о том, что у Минфина осталось уже не так много пространства для маневра, и в случае необходимости он уже будет более легко соглашаться на более низкие цены при заимствованиях. Однако важно отметить, что в связи с сезонностью расходов такая потребность в денежных средствах возникнет у бюджета не ранее второй половины 2011 года.
*В связи с низкой ликвидностью рыночная доходность 25075 и 26201 была рассчитана исходя из положения этих бумаг на кривой ОФЗ
