"Мы повышаем прогнозную цену акций "М.видео" через 12 мес. На 86% – с $ 7,1 до $13,2/акция, что предполагает 45%-й потенциал роста стоимости относительно текущих уровней. В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" по акциям компании.
Мы полагаем, что в 2011 г. компания продолжит активно расширять сеть. Это согласуется с планами компании открыть в текущем году 30-40 магазинов, по 27 из которых уже имеются контракты. Учитывая достаточно четко просматриваемые перспективы темпов расширения сети в этом году, мы повышаем прогноз чистого прироста сети на 2011 г. с 20 до 35 магазинов, оставляя в силе наш долгосрочный прогноз на уровне 20 магазинов в год. В ближайшие кварталы мы ожидаем от компании сильных финансовых результатов, прогнозируя рост выручки на 22% в 2011 г. На фоне увеличения сопоставимых продаж на 8%.
Теперь мы исходим из более высокого уровня рентабельности в среднесрочной перспективе. Повышению рентабельности должно способствовать сокращение промоакций, дальнейшее улучшение ассортимента и повышение контроля над коммерческими, общими и административными расходами. Таким образом, согласно нашим прогнозам, рентабельность EBITDA "М.видео" в 2011 г. составит 5,3%, а в 2013 г. достигнет 6,1%.
В настоящее время "М.видео" торгуется с прогнозными коэффициентами EV/EBITDA на 2011 г. и 2012 г., равными соответственно 7,5x и 5,4x, что предполагает дисконт к аналогам развивающихся рынков в 35% и 43% /к российским продовольственным сетям дисконт составляет 41% и 42%", - Мария Колбина, Иван Кущ и Татьяна Прокина, ВТБ Капитал
