"В настоящее время фондовый индекс РТС находится существенно выше максимума 4 августа. На 15:24 мск в четверг он растет на 0,54% до 1887,49 пункта. Положение выше максимума 4 августа заставляет ждать коррекции индекса к этой отметке. Коррекция возможна в течение года после повышения ставки рефинансирования ЦБ. Центральный банк России, вероятно, повысит ставку рефинансирования не позже марта. Повышение составит 25 процентных пунктов, но в течение года ставка может повыситься в общей сложности не меньше одного процентного пункта. РТС начнет снижаться максимум через два квартала после повышения ставок ЦБ на один процентных пункт. Но, во-первых - рынки могут воспринять снижение ставок на четверть процентного пункта в качестве причины толкнуть индекс РТС вниз. Во-вторых - масштабы снижения зависят от многих факторов, включая курс российского рубля. В связи с этим интересна взаимосвязь ставок ЦБ, доходности государственных облигаций и индекса РТС.
Доходность облигаций растет параллельно со ставкой ЦБ в 2008 году. РТС снижается во время повышения ставок и растет после прекращения ужесточения денежно-кредитной политики. Рост РТС ускоряется в ответ на снижение ставок в 2009-2010 годах. График показывает, что он зависит от ставки ЦБ через экономическую активность. Коэффициент, отражающий силу взаимосвязи между ставкой и индексом, равняется 65%. Время от изменения ставки до реакции РТС сокращается с 3,5 лет в 2000 году до 1 месяца в 2010 году.
При повышении ставок ЦБ следует предпринять три шага. Во-первых, надо перейти на "короткие" позиции по фьючерсным контрактам на облигации федерального займа со сроком погашения два года. Во-вторых - инвесторам с горизонтом месяц следует изучить возможность "коротких" позиций по фьючерсам на индекс РТС при его снижении после повышения ставок ЦБ; с целями на пятью уровнях: 1800, 1750, 1700, 1650 пунктов и далее – 1600 пунктов. В-третьих – при отскоках нужны "длинные" позиции по акциям в индексе РТС с инвестиционным горизонтом неделя. Позиции по акциям открываются в пропорциях, соответствующих весу акции в расчете индекса. При отскоке индекса от любой из пяти указанных поддержек, инвесторам с горизонтом неделя нужны "длинные" позиции по фьючерсам на индекс в пределах коррекции 30% предшествующего снижения ", - Михаил Крылов, аналитик АЛЬПАРИ
