В последние месяцы глобальный рынок хлористого калия весьма динамично восстанавливается после минимумов 2009 года, а баланс спроса и предложения, начиная с конца 2010 года, становится все более благоприятным для производителей. Эти изменения привели к тому, что в начале 2011 году производители один за другим активно поднимают отпускные цены. На настрой участников рынка акций по!прежнему негативно влияет тот факт, что восстановление цен во второй половине 2009 –2010 году слишком затянулось и было очень вялым, однако фундаментальные показатели рынка калийных удобрений приближаются к идеальным для производителей и перспективы роста цен сейчас очевидны.
В феврале мы стали свидетелями того, как поставщики быстро повышали цены, стремясь в полной мере воспользоваться ростом спроса на ключевых рынках сбыта – спотовые цены выросли с $430 до $510 за тонну /CFR/ и, вероятно, постепенно приблизятся к уровню цен на внутреннем рынке США, которые уже достигли $565 за тонну /CFR/. Белорусская калийная компания /БКК/ и Canpotex объявили, что их объемы уже, в основном, законтрактованы до конца апреля, поэтому новые контракты заключаются только на май 2011 года и последующие месяцы. Переговоры по новому годовому контракту на поставку калийных удобрений в Индию продолжаются, однако уже очевидно преимущество поставщиков, поэтому вполне возможно, что новая цена составит $440 за тонну /CFR/ или даже выше.
В целом, с учетом беспрецедентной динамики рынка, мы полагаем, что во втором полугодии спотовая цена легко достигнет уровня в $510–580 за тонну /CFR/ на всех региональных рынках, а в 2012 году он поднимется до $600 за тонну /CFR/. Консенсус!прогноз цен на калийные удобрения более консервативен – $450–460 за тонну /CFR/ в 2011 году и $500–530 за тонну /CFR/ в 2012. Это дает нам основания полагать, что фактическая прибыль производителей калийных удобрений будет ощутимо выше, чем ожидают участники рынка.
Мы выделяем Уралкалий как крупнейшего качественного специализированного производителя калийных удобрений среди эмитентов, представленных на глобальном рынке акций. Мы полагаем, что на фоне исключительно позитивной динамики цен на хлористый калий в условиях беспрецедентно благоприятного баланса спроса и предложения, акции Уралкалия должны привлечь огромный интерес со стороны инвесторов. Приток средств со стороны инвестфондов вполне может обеспечить производителям калийных удобрений высокие финансовые коэффициенты, несмотря на пиковые уровни рентабельности – аналогичная ситуация наблюдалась во второй половине 2007 – первой половине 2008 года. Мы повышаем целевую цену Уралкалия (URKA) с $45,39 до $52,80 за ГДР и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ эти бумаги.
