Мы повысили прогнозные цены акций IBS и "Армады" через 12 месяцев с $22 до $45 и с $14 до $22 соответственно. Новые значения предполагают потенциал роста относительно текущих уровней в 44% и 43%, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" в отношении обеих ИТ-компаний.
На наш взгляд, нынешняя оценка активов в недостаточной мере учитывает реальные темпы роста российского ИТ-рынка. В частности, в 2010 г. рост рынка превысил наши ожидания, в связи с чем мы пересмотрели прогноз на 2011-2020 гг., повысив его в среднем на 6% /мы по-прежнему считаем, что в ближайшие 10 лет объем рынка увеличится в 5 раз/. По нашим оценкам, объем предоставляемых ИТ-услуг в период с 2010 по 2015 гг. возрастет в три раза, а их доля в ИТ-бюджетах достигнет 37% против 30% на сегодняшний день /и 49% в Западной Европе/.
Мы повысили прогноз размера рынка ИТ-услуг на 2011-2020 гг. в среднем на 15%, что предполагает повышение прогноза EBITDA IBS за тот же период в среднем на 14%. Дополнительное позитивное влияние на IBS оказали более высокие, чем ожидалось, показатели компании в сегментах разработки программного обеспечения и ИТ-услуг за апрель-декабрь 2010 г.
Перспективы развития "Армады" связаны с возможностями компании по разработке первоклассных программных решений для российских госструктур и госкорпораций, на долю которых приходится 75% ее выручки. Мы повысили прогноз выручки и EBITDA "Армады" на 2011-2020 гг. на 12% и 8% соответственно /в рублевом выражении/".
