"Мы пересмотрели наш прогноз по курсу бивалютной корзины ЦБ РФ с 34,7, 35,4 и 35,0 до 34.0, 33.5 и 32.0 рублей за корзину за 3, 6 и 12 месяцев соответственно. Это означает изменения курса USD/RUB с 29,4, 29,4 и 28,6 до 28,8, 27,9 и 26,1. Текущее значение модели динамического равновесного обменного курса GSDEER для USD/RUB изменяется с 35,39 до 35,46 и EUR/RUB с 42,78 до 42,94.
Несмотря на позитивный прогноз цен на сырьевые товары, рубль, вероятно, останется слабым в первом полугодии 2011, на фоне вялого внутреннего спроса и сезонных факторов слабого текущего счёта во втором квартале окажут отрицательное давление на рубль. Однако, на горизонте 6-12 месяцев мы ожидаем, что внутренний спрос и ставки продолжат расти, цены на нефть остаются выше 100 долл за баррель и, следовательно, рубль будет укрепляться.
Денежно-кредитная политика сместилась в сторону более гибкого курсообразования в зависимоти от инфляционных колебаний. С 1 марта 2011 года, ЦБ РФ изменил структуру бивалютной корзины $ 0,55 + EUR 0,45 корзины с колебаниями до RUB 5. Мы считаем диапазон колебаний сейчас RUB32,45-37,45. При смещении курса на каждые RUB0,05 ЦБ РФ тратит около 650 млн.долл. США /700 млн. долл США ранее/ сдерживая указанный коридор. ЦБ РФ пытается оперировать процентными ставками, как первичными инструментами денежно-кредитной политики, и сократить свое присутствие на валютном рынке. Мы считаем, что ЦБ РФ будет продолжать сокращать ликвидность посредством валютных интервенций, а также изменением резервных требований и увеличением ставок по депозитам /в настоящее время 3,00%/ в первом полугодии 2011.
Рост российского ВВП в 2010 году был впечатляющим и составил 4 проц после падения в 7,9 проц в 2009 году. Мы ожидаем ускорения роста ВВП во втором полугодии 2011, на фоне увеличения инвестиций при этом возможны изменения в налоговой политике и прояснение политической ситуации. Мы считаем, что ВВП в среднем вырастет на 5,3 проц в 2011 и на 5,6 проц в 2012 году. Цены на продукты питания растут быстрее инфляции, и мы ожидаем, что рост цен составит 10,8 проц к середине 2011 г, и снизятся до 7,8 проц к концу 2011 г.
ЦБ РФ продолжит следить за инфляцией и другими макроэкономическими показателями и продолжит словесные интервенции. Неожиданное изменение ставок в феврале даёт сигналы к повышению ставок. Мы ожидаем повышения депозитных ставок до 150 базисных пунктов и повышения ставки репо до 125 базисных пунктов к концу 2011 года.
Рост цен на нефть должн помочь сбалансировать федеральный бюджет в 2011 году, и довести его профицит до 1,5 проц от ВВП в 2012 году.
На фоне положительных перспектив роста цен на сырьевые товары мы ожидаем, роста поступлений на 5,1% от ВВП в 2011 году, но сокращения до 2,5% в 2012 году на фоне восстановления импорта.
".
