"Мы повышаем целевые цены по Полюс Золоту и Полиметаллу на фоне высоких цен на золото и производственных результатов в 2010г с 24,7 долл до 27,3 долл за АДР и с 10,7 долл до 19,8 долл за АДР соответственно. Мы ожидаем рекордных финансовых показателей в этом году, однако рекомендуем "Держать" акции компаний.
Цены на золото растут с начала кризиса в 2008г., и в марте достигли очередного рекорда на фоне неуверенности в устойчивости восстановления глобальной экономики. Высокая денежная ликвидность будет отражаться в росте инфляции, что вызовет повышение процентных ставок и повысит привлекательность стабильных валют в качестве средства сбережения. Это снизит привлекательность инвестиций в золото и цены на металл, приведя их в соответствие с динамикой доллара США. С другой стороны появление новых инвесторов в золото /типа ETF/, поддержит спрос на него.
Полюс Золото и Полиметалл покажут рекордные финансовые показатели за 2010г. У Полиметалла производство увеличилось на 25%, рост Полюса составил 10%. Мы ожидаем роста EBITDA у Полюса на 35% и рентабельности по EBITDA на уровне 42%, соответствующие цифры у Полиметалла – 89% и 48%.
В 2011г. компании прогнозируют еще более динамичное развитие. Полюс планирует нарастить производство на 26%, что позволит достичь рекордного показателя EBITDA в размере $1 млрд. Полиметалл увеличит добычу на 38% в золотом эквиваленте, что поднимет EBITDA до почти $800 млн.
В прошлом году Полюс наконец утвердил развитие Наталкинского месторождения, и теперь планирует начать добычу в 2014г. Месторождение будет обеспечивать до 30% производства компании. В свою очередь, Полиметалл активно ведет работы по запуску проектов в Албазино, Амурске и на месторождении Омолон.
Дисконт локальных акций к АДР может сойти на нет после продажи компании KazakhGold, листинга акций на Лондонской бирже и возможного слияния с крупной золотодобывающей компанией, которое ранее было озвучено основным акционером Полюса", - считает Андрей Третельников, аналитик Рай, Ман энд Гор секьюритиз
