"Мы повышаем прогнозируемую цену НОВАТЭКа (NVTK) на 50% до USD165.7 за ADR и повышаем рекомендацию с "Держать" до "Покупать" Потенциал роста оцениваем в 21 проц от текущих цен. Мы ожидаем, что крупнейшие проекты компании, запланированные на ближайшую перспективу /строительство уста-новки фракционирования в Усть-Луге и покупка "Сибнефтегаза"/, окажут сильное воздействие на финансовые результаты и ко-эффициенты оценки стоимости компании в 2011-2013 годах в связи с увеличением объема продаж природного газа и ростомрентабельности в сегменте жидких углеводородов. Мы ожидаем, что компания приобретет дополнительные лицензии на место-рождения на полуострове Ямал в середине 2011 годаи сумеет монетизировать их в долгосрочной перспективе.
Краткосрочные катализаторы должны убедительно поддержать котировки акций компании. Операционные и финансовые результаты за I квартал 2011 года должны прояснить воздействие "Сибнефтегаза" на отчет о прибылях и убытках компании. Мы также считаем, что НОВАТЭК имеет хорошие перспективы приобретения новых запасов на полуострове Ямал, месторождения которого с запасами до 2 трлн.куб. м должны быть выставлены государством на аукцион в июне. Компания Total должна стать полноправным участником проекта "Ямал СПГ" после завершения всех формальностей в середине этогогода. Запуск "пилотного" производства на месторождении "Север-Энергии" к концу 2011 года должен продемонстрировать, каким будетнепосредственное воздействие данного месторождения на финансовые результаты НОВАТЭКа в 2012 году.
Недавние приобретения и объявленные проекты привели кпонижению коэффициентов оценки почти на 20%, и мы ожидаем, что премия в оценке стоимости компании будет и далее сокращаться в 2012-2013 годах, по мере ввода в строй крупнейшихпроектов, запланированных на ближайшую перспективу. При этомоценка стоимости компании остается почти на 25% ниже исторического максимума, достигнутого в 2008 году, тогда как перспективы роста компании в настоящее время прояснились.
Мы отмечаем потенциал дальнейшего роста стоимости в сегменте производства жидких углеводородов в связи с разработкой новыхместорождений со значительными запасами конденсата и с наличиемсвободной мощности на планируемой установке фракционирования. Среди основных факторов риска мы выделяем возможность прекраще-ния строительства новых энергетических мощностей, работающих наприродном газе, замедление роста внутреннего спроса на природныйгаз и негативное впечатление от экономических характеристик Ямальского СПГ в условиях затоваривания мирового рынка природного газа".
