Безусловно, ЦБ может повысить ставки еще раз, например, в июле, однако Трише постарается дать понять, что серии повышений ставок не будет. С другой стороны, повышение ставок на 25-50 б.п. – это та мера, которая позволит охладить инфляционные ожидания.
Влияние этого решения на ситуацию на рынках будет минимальным, так как решение было широко ожидаемым, кроме того, оно полностью соответствует рыночной ситуации. Краткосрочно евро получит небольшую поддержку, но, так как повышение ставки уже заложено в цены, то в ближайшие сессии мы увидим коррекцию евро и небольшой рост доллара. Рынки сырья и акций будут больше реагировать на комментарии официальных лиц ЕЦБ и на поступающие данные по инфляции в Еврозоне.
В целом, активное повышение ставки /раз в квартал/ маловероятно из-за сложной ситуации в экономике. Банк Англии сегодня уже дал понять, что экономический рост гораздо важнее борьбы с инфляцией.
Как повлияет повышение ставки ЕЦБ на страны Восточной Европы?
В целом, при прочих равных, повышение ставки ЕЦБ повысит вероятность того, что центробанки стран Восточной Европы также будут вынуждены поднять стоимость кредитования. Почему? Причин несколько: главная причина повышения ставок – борьба с нарастающей инфляцией, риски которой усиливаются вместе с ростом цен на продовольствие и нефть. Во-вторых, гораздо проще решиться на ужесточение монетарной политики, если это уже делает ЕЦБ. В-третьих, повышение ставки ЕЦБ отразится на валютном рынке. Ослабление валют стран Восточной Европы по отношению к евро вызовет рост инфляции /Румыния, Польша, Чехия/. Торговля этих стран завязана на Еврозону, так что импорт будет резко дорожать, в том числе и импорт сырья.
Правда, не стоит переоценивать факт повышения ставок. Четкой взаимосвязи между повышением ставки ЕЦБ и повышением ставок в странах Восточной Европы не будет. Динамика будет сильно различаться. Что еще более важно – core-инфляция практически везде все еще невелика. Что касается России, то нет оснований считать, что решение ЕЦБ как-то скажется на политике ЦБ РФ.
Какие следующие ключевые события стоит ждать?
Во-первых, в ближайшие 2-3 месяца не исключено повышение ставки Банка Англии и еще одно повышение ставки ЕЦБ. Все это умеренно-негативно для рынка акций, однако лишь в краткосрочной перспективе.
Во-вторых, в конце июня завершается программа QE2 /По состоянию на начало апреля, ФРС выкупила трежерис в объеме 350 млрд. евро из запланированных 600 млрд. евро по программе QE2/. Что это означает для рынков? Разумеется, есть опасения того, что после завершения программы существенно вырастет доходность трежерис. Далее, участники рынка опасаются и того, что окончание QE2 приведет к окончанию растущего тренда на рынке сырья и рынке акций.
Однако если после прекращения QE2 снизятся инфляционные ожидания /это вполне может произойти/, то это также окажет давление на доходности. Кстати, после окончания QE1 доходности также упали. И во время QE1, и во время QE2 инфляционные ожидания росли, а когда программы стимулирования не действовали – падали. То же самое, скорее всего, произойдет и на этот раз.
Что касается доллара, акций и стоимости commodities, то, по данным зарубежных СМИ, корреляция между S&P 500, Commodity Price Index и объемом активов ФРС составляет +0,9. Корреляция с долларом – отрицательная /-0,8/. Это значит, что окончание QE2 приведет к росту доллара и снижению на рынке акций и товарном рынке. Разумеется, при прочих равных: многое будет зависеть от ситуации в экономике.
