"Существенного улучшения ситуации с ликвидностью на российском рынке с началом нового месяца не произошло, и ставки денежного рынка вчера оставались на уровне 4-5% в течение большей части торговой сессии.
Инструмент РЕПО Банка России вновь пользовался спросом, и банки практически полностью исчерпали установленный регулятором лимит /20 млрд руб./, заняв на аукционах 19.4 млрд руб. Ставки на двух аукционах однодневного РЕПО установились на уровне 5.52% и 5.62% соответственно, тогда как в пятницу они составляли 5.35%.
В условиях дефицита ликвидности некоторые участники рынка предпочли обеспечить себя рублями путем продажи иностранной валюты. Стоимость бивалютной корзины в течение торговой сессии опускалась до 33.18 руб., но к концу торгов составляла 33.26 руб.
Мы ожидаем, что Банк России увеличит объем ежедневных покупок валюты с USD150-200 млн до USD300-400 млн, когда стоимость бивалютной корзины опустится ниже отметки 33.10 руб.
Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что период дефицита ликвидности продлится недолго и ставки денежного рынка постепенно снизятся на 100-150 б.п. с поступлением в банковскую систему дополнительной ликвидности от расходования бюджетных средств в начале месяца. Кроме того, мы отмечаем, что аукцион Министерства финансов по размещению временно свободных бюджетных средств на депозитах в коммерческих банках вчера не пользовался спросом – Минфин предлагал разместить на депозитах 50 млрд руб. сроком почти на 5 месяцев /до 28 сентября/ с минимальной ставкой 4.25%.
Рыночную конъюнктуру накануне сегодняшнего размещения пятилетних ОФЗ на 40 млрд руб. вряд ли можно назвать благоприятной: ставки денежного рынка оставались повышенными, а инвестиционная активность в начале мая традиционно является низкой. Объявленный ориентир по доходности на уровне 7.3-7.4% представляется обоснованным, поскольку предлагает определенную премию к оценке вторичного рынка. Во вторник доходность пятилетних ОФЗ выросла, достигнув к закрытию 7.37% против 7.30% по итогам пятницы. Мы сомневаемся, что Министерству финансов удастся разместить больше половины запланированного на сегодня объема облигаций".
