"
Мы полностью ориентировались на предварительные оценки Минэкономики /4.5%/, которые были озвучены в апреле.
Таким образом, рост оказалсяболее слабым, замедлившись с 4.5% по итогам 4К10. На данном этапе Росстат не раскрывает структуру роста, но, вероятно, цифры отражают снижение инвестиций /-1.5% в 1К11/ и опережающие темпы роста импорта по отношению к экспорту /41% против 24% в номинальном выражении в 1К11/.
Мы не исключаем, что по итогам следующих оценок цифры могут быть пересмотрены в сторону улучшения. Однако на текущий момент можно констатировать, что 2011 г. экономика начала на минорной ноте.
Для ЦБ это может стать аргументом в пользу менее агрессивного подхода к повышению ставок, хотя основное внимание теперь будет приковано к макропоказателям за апрель и май".
