Однако очень уверенный старт европейских фондовых рынков перевесил чащу весов в пользу "быков". К 14:00 европейские рынки выросли на 0.7-1.2%, а российский рынок прибавил 1.2% по РТС и 0.9% по ММВБ. Вероятно, инвесторы с оптимизмом восприняли то, что японский фондовый рынок упал лишь на 0.4% после публикации довольно негативных данных о ВВП Японии за 1-й квартал /-3.7% в годовом выражении вместо ожидавшихся -2%/.
Очевидно, что коррекция после сильного падения прошлой недели назрела. Большинство российских "голубых фишек" снизились с конца апреля на 7-12% – это делает их довольно привлекательной целью для спекулянтов. Кроме того, многие "фишки" падают уже в течение 3-5 недель подряд, а Индекс РТС показал недельное /среда-среда/ снижение уже шестой раз подряд. Если РТС упадёт к следующей среде ещё раз, то это будет вторая по длительности серия снижений за последние 10 лет /рекордная серия из 10 негативных недель подряд была зафиксирована с конца июня по конец августа 2008 года/. Чтобы не повторить сценарий 2008 года, российскому рынку жизненно необходимо вырасти в ближайшую неделю на 2-4%. И для этого есть поводы. Драйверами роста могут выступить не только корректирующиеся после падения зарубежные фондовые рынки, но также и внутренние факторы, лежащие в экономической и политической плоскости.
Сегодня лидерами роста сегодня стали именно те компании, где внутренние корпоративные факторы оказали существенное влияние на динамику акций. Так, например, акции Распадской подорожали более чем на 6% на фоне слухов о том, что вероятно Северсталь заинтересована в покупке 80% акций компании. Эти слухи подогрели интерес к акциям других металлургических компаний, которые в итоге выросли на 1.4-1.8% – с одной стороны они были существенно перепроданы, а с другой – возможная сделка M&A по Распадской между Северсталью и ЕВРАЗом подогревает интерес ко всему сектору, т.к. такие крупные сделки задают среднесрочные ориентиры для оценки активов. Кроме того, сегодня агентство Fitch подняло кредитные рейтинги НЛМК /до "ВВВ–"/, ММК /до "ВВ+"/ и Северстали /до "ВВ–"/. Акции нефтегазового сектора также дружно повышались в течение всего дня на фоне дорожающей второй день подряд нефти, и в итоге выросли на 0.5-1%.
В тоже время довольно вяло смотрятся акции ОГК и ТГК. Здесь предвыборная риторика о сдерживании тарифов на электроэнергию продолжает оказывать депрессивное влияние на инвесторов. Среди отстающих и сектор строительных компаний – даже включение акций Группы ЛСР в расчётную базу Индекса MSCI Russia не подстегнуло инвесторов к серьёзным покупкам. Видимо инвесторы ещё не отошли от публикации негативных результатов за 2010 год. Отстают от рынка и акции банков. Так, акции Сбербанка упали за день на 0.7%, что можно объяснить техническими факторами – с начала месяца акции Сбербанка снизились лишь на 3.5%, в то время как акции Газпрома – на 13.1%.
К концу дня фондовый рынок немного припал из-за негативной статистики из США. В итоге российский рынок вырос на 0.5% по Индексу РТС /до 1859.1 пт/ и на 0.2% по Индексу ММВБ /до 1630.5 пт/. Торговые обороты на ММВБ сегодня были чуть выше средних значений за последние два месяца, что может свидетельствовать не только о закрытии шортов, но и о начале качественной покупки. Как я уже отметил ранее, российский рынок остро нуждается в росте. До следующей среды ближайшей целью роста для Индекса РТС может стать уровень в 1910-1920 пунктов, что подразумевает ещё почти 2%-е повышение /или +3.5% от закрытия РТС в среду 18 мая/. Однако в случае благоприятного развития событий на внешних рынках у нас может начаться "шортокрыл" /закрытие шортов по стоп-лоссам/, и Индекс РТС прибавит ещё 1.5-2%.
Среднесрочные цели
В качестве ориентира по Индексу РТС для среднесрочных инвесторов хорошо работает профиль открытых позиций в опционах. Обычно фьючерс Индекса РТС экспирируется в диапазоне, где количество открытых позиций минимально. Судя по текущему опционному профилю, в середине июня Индекс РТС будет находиться в диапазоне 1800-1900 пунктов. Таким образом, уровень в 1910-1920 вполне достижим уже в ближайшую неделю. Однако стоит иметь в виду, что на уровнях выше 1920 пунктов массивные продажи могут возобновиться в преддверии окончания программы QE2.
На закуску
Хотел бы обратить внимание на то, что за последние две недели нетто-отток средств из фондов, ориентированных на Россию, начал расти. Так, если 3-4 недели назад в фондах наблюдался слабый нетто-приток, то в последние недели отток средств из фондов начал уверенно превышать приток. Например, биржевой ETF-фонд "Market Vectors Russia" с объёмом активов около $3 млрд, инвестирующий в российские локальные акции и АДР/ГДР, потерял от максимума СЧА, достигнутого 12 апреля, уже примерно 10% средств. Такого сильного оттока из этого фонда не наблюдалось с середины 2008 года, но тогда он был вызван кризисом. Хотя сейчас нет никакого кризиса, но такой отток явно показывает, что часть инвесторов уже больше не готова вкладывать в российские сырьевые компании. Вероятно, это связано с наметившейся в последние 3-4 недели общей тенденцией выхода инвесторов из фондов, ориентированных на вложения в сырьевые товары. Но это, безусловно, ещё не приговор российскому рынку – скорее, свидетельство фиксации прибыли или запоздалой реакции на 10-12%-е падение от годовых максимумов.
График: Количество обращающихся акций биржевого ETF-фонда "Market Vectors Russia" /Bloomberg: RSX US Equity/
