Фармстандарт: Повышение прогноза рентабельности, - Тигран Оганесян и Александр Шелестович, ФК "Уралсиб"

"Исходя из данных, полученных в ходе последней телефонной конференции с руководством Фармстандарта , и анализа операционной деятельности компании в 1 п/г 2011 г., мы пересмотрели модель, построенную нами по методу ДДП, и повысили прогноз рентабельности. В итоге наша прогнозная цена возросла на 7% c 29 до 31 долл./ГДР, что позволяет нам подтвердить рекомендацию "ПОКУПАТЬ" ГДР компании, потенциал роста котировок – 44%.

Мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы российского фармацевтического сектора в целом и Фармстандарта в частности.

Фармстандарт генерирует внушительный денежный поток благодаря высокой операционной рентабельности и незначительным потребностям в капзатратах. Акции фармацевтических компаний считаются защитным инструментом, невзирая на растущую конкуренцию, а рыночная доля Фармстандарта остается устойчивой, что обусловлено грамотным позиционированием брендов и административному ресурсу.

Будучи лидером российского фармацевтического рынка Фармстандарт, по нашему мнению, мог бы значительно повысить свою инвестиционную привлекательность, начав регулярно выплачивать дивиденды, однако на телефонной конференции менеджмент компании не дал поводов рассчитывать на такой поворот событий.

После коррекции бумаги Фармстандарта котируются с дисконтом в размере 27–31% к аналогам с развивающихся рынков по прогнозным мультипликаторам 2012 г. P/E и EV/EBITDA и выглядит привлекательно ввиду низких кредитных рисков и стабильно высоких денежных потоков.

Все перечисленные факторы поддерживают нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ, а наша новая прогнозная цена 31 долл./ГДР, рассчитанная при помощи ДДП-модели, предполагает 44-процентный потенциал роста котировок".