Коррекция на глобальных рынках началась после пересмотра данных по ВВП США в конце июля, в результате которого инвесторы стали закладывать в цены на акции высокую вероятность рецессии в Америке и замедление глобальной экономики. Неделей позже рейтинговое агентство S&P снизило суверенный рейтинг США, после чего на рынках начались панические продажи, что привело к падению индексов почти на 20%. Однако к концу месяца в ожидании выступления главы ФРС Бена Бернанке, а также ряда важных корпоративных событий (таких, как покупка Уорреном Баффеттом акций Bank of America на 5 млрд долларов) на рынках начались осторожные покупки. В итоге, индекс РТС по итогам месяца снизился чуть более чем на 13%, индекс ММВБ – на 9%.
Итоги месяца
Худшие результаты по итогам августа показали фонды акций, доходность которых, в среднем, снизилась на 11%. Доходность индексных фондов понизилась на 9,08%, а ПИФов смешанных инвестиций - на 6,93%. Лучшие результаты продемонстрировали фонды денежного рынка, заработавшие для своих пайщиков 0,21%, фонды облигаций за месяц подешевели всего на 0,41%.
По данным НЛУ, наиболее неудачным август сказался для таких фондов акций, как "Альфа-капитал Потребительский сектор" (-19,68%) и двух фондов под управлением УК Банка Москвы "Охотный ряд – фонд предприятий потребительского сектора" (-18,73%) и "Трубная площадь – фонд металлургии" (-18,19%).
Лидером же по доходности стал фонд фондов "ТКБ БНП Париба – Премиум. Золото" (16,55%) из-за интенсивного роста цен на золото, а также фонд акций "Тройка Диалог – Компании рынка драгоценных металлов" (6,94%), на третьем месте оказался фонд смешанных инвестиций "ТФБ-Решительный" (2,93%).
По динамике с начала года лидером по доходности стал фонд смешанных инвестиций "Альфа-Капитал Сырьевые рынки" (103,7%), на втором месте - фонд облигаций "АМК Реалист" (32,34%), на третьем - фонд акций "Стоик-Телекоммуникации" под управлением БФА (18,23%).
Энергетические фонды акций продолжают с начала года оставаться самыми убыточными: "Замоскворечье – фонд энергетики" под управлением УК Банка Москвы показал доходность минус 39,31%, "Интерфин Открытая энергия" – минус 36,43% и "КапиталЪ-Энергетический" – минус 36,07%.
Ситуация на рынке ОФБУ в августе особенно не отличалась от рынка ПИФов. Лидерами снижения, по данным АЗИПИ, стали "Абсолют-Тактика" (-18,23%), "Абсолют-Перспектива" (-14,88%) и "Энерготрансбанк – Янтарь-энергоресурсы" (-13,72%). Список фондов по доходности возглавляет фонд "Газпромбанк – Страховые резервы" (67,49%), "Зенит – Вечные ценности" (8,7%) и "Татфондбанк – Фонд российских акций" (5,27%). Абсолютное же большинство фондов в августе ушло в минус.
Поведение инвесторов
Несмотря на крайне негативную ситуацию на финансовых рынках, массового оттока средств из ПИФов в августе не наблюдалось. По словам начальника управления продаж и маркетинга УК "Райффайзен Капитал" Константина Кирпичева, в первые две недели пайщики вывели из фондов почти 900 млн руб, однако, в последние две недели, напротив, возобновился приток средств. В целом по итогам месяца совокупный приток в открытые ПИФы, по данным НЛУ, составил 33,713 млн руб. "Это еще раз показывает, что несмотря на сильный негатив, пайщики по-прежнему готовы вкладывать средства в фондовый рынок, в том числе в фонды акций", - говорит К.Кирпичев.
По данным НЛУ, пайщики в августе, отдали предпочтение фондам денежного рынка, приток в которые составил 510,44 млн руб. Фонды акций за месяц привлекли 362,744 млн руб, индексные фонды – 304,453 млн руб, фонды фондов – 15,793 млн руб. Максимальный отток средств был из фондов облигаций – 1,039 млрд руб, на втором месте фонды смешанных инвестиций – 120,176 млн руб.
Лидером по оттоку средств за август стал фонд облигаций "Тройка Диалог – Илья Муромец" – 637,59 млн руб. Максимальный приток был у фонда денежного рынка "Тройка Диалог – Фонд денежного рынка" – 454,828 млн руб.
Лидерами же по оттоку средств с начала года являются фонды: "Тройка Диалог – Добрыня Никитич" (-808,093 млн руб), "Тройка Диалог – Потребительский сектор" (-726,172 млн руб) и "Тройка Диалог - Дружина" (-503,552 млн руб). Самый большой приток был у фондов облигаций: "Тройка Диалог – Илья Муромец" (2,174 млрд руб), "Райффайзен - Облигации" (870,477 млн руб) и "Капиталъ - Облигации" (667,259 млн руб).
По словам аналитика "Allianz РОСНО управление активами" Ариэла Черного, часть выведенных из фондов акций средств была перенаправлена в фонды облигаций. "Данная тенденция, впрочем, скоро развернулась на 180 градусов – после окончания острой фазы продаж инвесторы обратили, наконец, внимание на то, что по фундаментальным показателям акции стали крайне недооцененными, и, по всей видимости, решили воспользоваться дешевизной рынка для открытия новых позиций. В результате приток в фонды акций пошел с новыми силами, а фонды облигаций стали лидерами по объему оттока", – отметил он.
По мнению заместителя гендиректора УК "Альфа-Капитал", руководителя блока "Розничный бизнес" Олега Кессо, несмотря на негативный новостной фонд, в целом, клиенты ПИФов вели себя достаточно спокойно. "Мы видели традиционный переток средств при растущей волатильности из фондов акций в фонды облигаций. Часть клиентов, наоборот, использовала данный момент для покупки инструментов, дающих возможность зарабатывать на той же волатильности в рамках стратегий доверительного управления. Рынок паевых фондов, в целом, остался на нейтральном балансе притоков – оттоков денег. Выход средств одних пайщиков, напуганных падением рынка, был компенсирован притоком средств от тех, кто старался приобрести активы по более привлекательным ценам", - сказал он.
Прогнозы
Как отметил аналитик АЗИПИ Давид Краджян, сложившаяся в августе ситуация на мировых рынках в какой-то степени схожа со сценарием сентября 2008 года, однако в данном случае как инвесторы, так и регулирующие органы, готовы к такому развитию событий, и, принимая определенные решения, могут смягчить падение. "Учитывая неопределенности, возникшие после снижения кредитного рейтинга США агентством S&P, сентябрьские настроения на российском рынке будут сильно зависеть от внешнего фона. Оптимистичному сценарию способствует нынешняя перепроданность ценных бумаг на российском рынке акций, вследствие чего российские бумаги выглядят привлекательными для покупок", - считает он.
А.Черный разделяет мнение, что падение рынков в начале августа было примером коррекции, а не началом нового нисходящего тренда. "Как показатели отчетности и финансовые мультипликаторы отдельных компаний, так и выходящие макроданные о ситуации в экономике и на финансовых рынках в целом позволяют сделать вывод, что риски, конечно, остаются высокими, однако слухи о новой рецессии сильно преувеличены. По мере нормализации обстановки на рынках фондовые индексы должны возобновить рост. В связи с этим мы ожидаем, что в сентябре и далее приток средств в ПИФы возобновится. В лидерах, скорее всего, будут фонды акций, однако другие типы фондов также будут пользоваться благосклонностью инвесторов", - пояснил А.Черный.
О.Кессо ожидает, что стабилизация рынка будет способствовать тому, что в сентябре приток средств в фонды возобновит свой рост.
К.Кирпичев, несмотря на сохранение высокой волатильности в сентябре, ожидает, что рынок продолжит восстанавливаться после августовского падения. "Определяющим для динамики рынка будет заседание ФРС 20-21 сентября, а также макростатистика по США и новости из Европы. Инвесторам, нацеленным на высокую доходность, мы рекомендуем формировать длинные позиции из фондов акций с расчетом на рост в 4-м квартале, инвестируя имеющуюся сумму поэтапно, в моменты локальных просадок рынка. На наш взгляд, фонды акций широкого рынка могут показать прирост к концу года на уровне 20% от текущего уровня, а отраслевые фонды, испытавшие наибольшую просадку в 1-м полугодии и первой половине августа, - до 20-30%", - подчеркнул К.Кирпичев.
Главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин полагает, что тенденция роста притока капитала в ПИФы акций и смешанного типа в ближайшие месяцы сохранится под влиянием нового раунда восстановления экономики и спада в инфляции, что позитивно для подобных вложений.
