"
До недавнего времени моя позиция заключалась в том, что долговую проблему еврозоны удастся решить за счет усиления инфляции, которая также окажет позитивное влияние на рынки, на которых произойдет переоценка стоимости активов в сторону повышения. Однако последние события вынуждают задуматься и над более печальным сценарием. Судя по последним выборам в Германии, позиции действующего канцлера заметно пошатнулись, поскольку многим не нравится идея спасения проблемных экономик за счет средств налогоплательщиков. Кроме того, макростатистика по этой стране также внушает определенные опасения относительно ее статуса как "локомотива" европейской экономики. Кроме этого, долги проблемных экономик также теряют своих кредиторов. В частности, повышенная ставка по недавно размещенным облигациям Италии, и нежелание инвесторов участвовать в размещении греческих бумаг указывают на то, что пролонгация долгов возможна в основном за счет внутренних ресурсов еврозоны, которые постоянно уменьшаются.
Мне не хотелось бы лишний раз кошмарить рынок, однако картина складывается так, что точка "Х", при которой дефолт и обособление экономики Греции можно было бы провести относительно безболезненно для других стран еврозоны и мира, уже пройдена, и сейчас, в случае реализации такого сценария, инвесторы начнут распродавать долги всех стран еврозоны, имеющих какие-либо минимальные проблемы. Попытки же продолжать удерживать проблемные регионы на краю пропасти могут обернуться проблемами в "локомотивах", причем как экономического характера, связанные с нехваткой ликвидности, так и политического, по примеру разворачивающегося оппозиционного движения в Германии.
Я вполне допускаю, что западу удастся договориться с Китаем, являющимся крупнейшим держателем ликвидности, о помощи европейскому региону. Однако очевиден тот факт, что существующие в Европе проблемы нельзя решить простой закачкой ликвидности. Для этого необходимо структурное изменение политического и экономического устройства региона, который должен научиться жить по средствам и генерировать доход. И хотя США удается жить в долг в течение длительного времени, в Европе подобная схема вряд ли может быть реализована в силу разнородности входящих в нее экономик".
