"
В понедельник котировки ОФЗ снизились по всей длине кривой – в частности, длинные выпуски /с погашением через 7 и 10 лет/ потеряли в цене 0.5-1.0 п.п., а их доходность приблизилась к 8.30%.
На наш взгляд, справедливая доходность 6-летнего выпуска составляет 8.15-8.20%, но мы не исключаем, что Минфин отменит запланированный аукцион.
Вчера Министерство финансов представило проект федерального бюджета на следующий год и 2013-2014 гг. Сальдо бюджета ожидается в размере 1.5% ВВП в 2012 г. и 1.6% ВВП в 2013 г., а в 2014 г. оно снизится до 0.6% ВВП.
Проект бюджета предполагает увеличение расходов, однако налоговая политика, как предполагается, будет утверждена только в 2012 г.
Главным источником фондирования будет государственный долг, в связи с чем соотношение Долг/ВВП запланировано на уровне 17% в 2014 г. по сравнению с нынешним уровнем 11%. Напомним, что месяц назад Минфин опубликовал подробный план заимствований".
