"Рост за счет консолидации рынка и увеличения доходов населения. Розничные продажи электроники и бытовой техники /БТЭ/ характеризуются высокой оборачиваемостью товаров, достаточно защищенным спросом и в среднесрочной перспективе будут опережать российский ВВП, движимые растущими реальными доходами населения в условиях все еще низкого уровня оснащенности домохозяйств современной техникой.
Благодаря эффективности операций и усилиям по консолидации по-прежнему фрагментированного рынка М.видео в 2011–2017 гг., по нашим прогнозам, покажет средний рост выручки на 14,5% и увеличит свою рыночную долю. Снижение темпов роста у основных конкурентов компании свидетельствует об ослаблении конкуренции, – таким образом, возможности экспансии для М.видео в ближайшей перспективе возрастают. Стоит также отметить, что за счет хорошей географической диверсификации и сильных брендов компания успешно реализует проект онлайн-продаж.
Низкий EV/EBITDA 2012П на уровне 4,7 – хороший момент для покупки акций. Несмотря на отличные перспективы роста, М.видео торгуется с 37-процентным дисконтом к аналогам на развивающихся рынках по EV/EBITDA 2012П /4,7/.
Положительные денежные потоки и нулевой долг предполагают рост дивидендной доходности и низкие риски инвестирования в акции компании. М.видео работает в формате гипермаркетов, который оптимален для развития в регионах. В настоящее время компания присутствует примерно в 100 российских городах и получает дополнительные преимущества за счет растущей экономии от масштаба, оптимизации логистики и более выгодных условий поставки.
Лидер рынка, М.видео остается единственной публичной компанией в своем сегменте. Мы рекомендуем "ПОКУПАТЬ" акции М.видео. Наша прогнозная цена, составляющая 11 долл./акция, предполагает 46-процентный потенциал роста котировок".
