Наше мнение об истоках снижения финансовых рынках частично озвучила вчера глава МВФ, считающая, что "мировые финансовые рынки находятся под сильным влиянием слухов вокруг долговых проблем Европы". При этом, по мнению г-жи Лагард, они "не принимают во внимание огромные усилия, которые предпринимаются для преодоления кризиса". "Многие слухи и опасения в настоящее время сильно преувеличены. Надеюсь, аналитики всерьез вглядятся в цифры по бюджетам и другим экономическим параметрам и адекватно их оценят".
Можно также согласиться с тем, что регуляторы не обязаны заниматься "успокаиванием" рынков, поскольку в их функции это не входит. Кроме того, рекомендации МВФ и других ведомств "не привязаны к ежедневным показателям индексов фондовых рынков". Сюда следует добавить идею о первичности, а именно то, что финансовые рынки являются производными от экономик, а не конъюнктура экономики определяется состоянием финансовых рынков. Хотя, разумеется, обе составляющие взаимосвязаны.
С точки зрения восстановления экономики, кризис развитых экономик, по мнению Всемирного Банка, "больно ударит по развивающимся". Главный экономист МВФ накануне оценил оздоровление мировой экономики как ослабевающее, а риск нового падения - драматически растущим. Moody's выразило свое отношение к изменению условий снижением рейтингов Citigroup, Bank of America и Wells Fargo.
Однако, в динамике фондовых бирж велика также психологическая составляющая и эффект робототорговли. В первом случае мы говорим о неоправданных ожиданиях QE3, которую заложили в свои стратегии инвестиционные фонды, во втором - высокой доле технических операций в общем обороте фондовых бирж.
Сегодня действие психологического фактора продолжится. Нет важной макро статистики. Начнется встреча МВФ, а после закрытия рынков, в ночь на субботу выступит Ж.К. Трише. Накануне министр финансов Греции заявил, что страна должна выполнить все свои обязательства перед международными кредиторами в это ?критическое время?, чтобы избежать развития ситуации по аргентинскому сценарию. От риторики заявления МВФ и ЕЦБ в плане оценки текущей финансовой конъюнктуры и перспектив греческой экономики будет зависеть открытие рынков на торгах в понедельник.
В начале следующей недели принципиальной для рынков статистики также нет. С большой степенью вероятности можно предположить, что решение по 8-ми млрд. траншу Греции будет принято уже на следующей неделе, во избежание разрастания панических настроений на мировых финансовых и сырьевых площадках. В таком случае индексам удастся частично восстановить потери, которые на российских площадках в сентябре достигли 20%, а с начала года - почти 25% (в долларовом эквиваленте). Индекс РТС в итоге опустился до уровней сентября прошлого года.
Мы подтверждаем наше мнение о текущих уровнях как минимальных даже в условиях непредсказуемости, и рекомендуем инвесторам использовать их для покупок. Консервативным игрокам можно порекомендовать схему 50:50, вложить часть средств на текущих уровнях, а частично занять выжидательную позицию.
Вполне возможно, что до конца года рынок покажет новые минимумы, но они будут ненамного ниже текущих уровней, и на них рынок долго не задержится.
Мы считаем, что вложения в акции сегодня в конце года окажутся прибыльнее вложений в прочие финансовые инструменты.
Что касается традиционной пятничной фиксации прибыли, то ее, скорее всего, не будет. Наиболее вероятно, что закрытие индексов в конце дня будет выше текущих значений. Рынки откроются нейтрально, либо слабым ростом, примерно на 0.5%.
По данным на 21 сентября, фонды акций All Funds зафиксировали хороший приток средств. Отток из фондов GEM продолжился, но является умеренным.
Фонды BRIC также демонстрирую слабый отток. Страновые фонды показывают смешанные результаты, при этом сохраняется тенденция к притоку в фонды ETF и отток из ex-ETF. Это свидетельствует о спекулятивных настроениях инвесторов, заниженной роли фундаментальных факторов в формировании портфелей. Фонды России продолжают испытывать отток средств, хотя, по данным EPFR он снизился вдвое по сравнению с предыдущим недельным показателем".
