Свободный денежный поток обусловлен непрофильными видами деятельности. Способность российских нефтяных компаний адаптироваться к внешним вызовам прослеживается в их участии в многочисленных "дополнительных" видах деятельности, которые в настоящее время генерируют значительные денежные потоки. Объем этой деятельности увеличивается и обеспечивает отрасли потенциал роста, несмотря на стагнацию добычи нефти.
Мы ожидаем серьезных изменений с точки зрения баланса спроса и предложения. С учетом скорого завершения экспорта бензина и авиационного топлива внутренний рынок переходит от механизма привязки к экспортным ценам к соотношению спроса и предложения. Как мы полагаем, в этих обстоятельствах правительство не станет "раскачивать лодку", повышая административное давление на нефтеперерабатывающую отрасль, что позволит переработчикам оперативно отреагировать на стремительный рост спроса на нефтепродукты и сделать это с адекватной прибылью для себя.
Возобновление анализа деятельности и инвестиционной привлекательности восьми российских нефтяных компаний (рекомендация "Покупать"). В противовес распространенному мнению о низкой рентабельности основных видов деятельности ведущих представителей отрасли мы считаем, что недавно опубликованные впечатляющие результаты устойчивы и имеют потенциал дальнейшего улучшения в будущем. Необоснованно низкие значения мультипликаторов отечественных нефтяных предприятий можно объяснить отстающей динамикой их акций в период с 2007 по 2010 гг., а также недооценкой рынком грамотного подхода к деятельности, которого придерживаются компании отрасли. На наш взгляд, в скором времени сектор ждет существенный пересмотр подходов к оценке его стоимости. Настоящим отчетом мы возобновляем аналитическое освещение деятельности восьми российских нефтяных компаний и даем по акциям эмитентов рекомендацию "Покупать".
