Разрешение проблем Греции, Италии, Испании, Португалии и других стран Еврозоны находится во власти политических элит Евросоюза. Исторически Европа располагает очень богатой территорией и владеет необходимыми ресурсами для выхода из сложившегося кризиса, но политическая элита региона должна проявить солидарность в принятии решений.
В настоящий момент европолитики стоят перед сложным выбором: сокращение расходов уже не приводит к сокращению бюджетного дефицита. Экономику Еврозоны ждет стагнация или даже рецессия, поскольку фундаментальных причин для роста не наблюдается. Германия и другие страны-локомотивы еврозоны способны локализовать долговую проблему Греции, но на другие страны южной Европы, в т.ч. и Италии, денег уже не хватит. Кроме того, существует большая дифференциация стоимости суверенных долгов разных стран по причине разной долговой нагрузки.
Спасти Европу от долгового кризиса могли бы средства развивающихся стран БРИК, но соответствующего механизма в настоящий момент не предусмотрено. Сейчас обсуждается идея реструктуризации европейского долгового рынка и выпуска единых европейских облигаций, но в Германии по этому вопросу наблюдаются сильные оппозиционные настроения, как в обществе, так и в политической среде, поскольку в таком случае экономика страны-локомотива будет испытывать повышенные риски, в связи с чем Берлин может потерять наивысшие кредитные рейтинги.
В условиях глубокой неопределенности у инвесторов нет доверия к рынкам, поскольку им не ясно, кто и каким образом компенсирует им убытки. Инвестиционное сообщество ожидает прихода новых технократичных правительств, способных принять необходимые шаги для выхода из кризисной ситуации. Кроме того, инвесторов волнует, по какой схеме будет использоваться Стабилизационный фонд еврозоны, каковы будут объёмы и сроки выкупа ЕЦБ облигаций, какова будет возможная помощь МВФ и других стран и каков будет размер и условия финансовых гарантий.
При этом мы придерживаемся оптимистичного сценария и считаем, что коллапса евро в ближайшее время не произойдёт. Основные валютные пары будут еще долгое время торговаться в условиях сильной волатильности, но при этом останутся приблизительно в текущих торговых коридорах при увеличивающихся рисках. Восточноевропейские валюты продолжат обесцениваться, чем избегут кредитного риска. Центральные банки при этом будут жестко контролировать уровень ликвидности, ставки останутся на прежнем уровне без изменений.
Мы ожидаем, что в ближайший год рост ВВП еврозоны составит 0,2-0,3 проц. До 2013 года мировые ключевые учетные ставки останутся на низком уровне. Финансовые власти США могут запустить новую программу количественного смягчения /QE-3/. Очередного включения "печатного станка" бояться не стоит.
В ближайшее время экономики Китая и Индии продолжат расти темпом около 7-8 проц. в год, Бразилию и Россию ожидает рост на уровне 4-5 проц.
При этом инвесторам нужно помнить, что экономика РФ во многом зависит от цены на нефть. Поэтому вышеуказанные темпы роста экономики России справедливы при цене "черного золота" на уровне100 долл за баррель. При снижении цены в район 50 долл Россию ожидают финансовые проблемы.
Долговой кризис в Еврозоне также может оказать негативное влияние на экономику РФ. При этом официальное вступление России в ВТО, которое ожидается в будущем году, напротив, сыграет положительную роль в долгосрочной перспективе".
