Сегодня ОБСЕ сделало предварительное заключение по выборам: Выборы в России проведены с перекосами в пользу одного из кандидатов. Выступления оппозиции пока вялые, и, если они не наберут масштаб к трехдневным выходным, скорее, всего, вовсе сойдут "на нет". Кабинет будет сформирован к маю, и к тому моменту фиксация прибыли на рынке будет закономерной.
Вчерашний 110-тысячный митинг на Манежной, организованный в воскресенье вечером в поддержку В. Путину, на наш взгляд, не оставляет оппозиции шанс демонстративно противопоставить себя действующему режиму. Важный момент: на трибуну вышел не один В. Путин, а "тандем". Это позволяет с большой долей уверенности предположить назначение председателем правительства Д.Медведева. Что автоматически снижает вероятность экономических реформ в ближайшей перспективе и сохранение нынешних бизнес-правил как для российского, так и западного капитала.
О влиянии таких перспектив для отдельных отраслей читайте в наших отраслевых обзорах. Относительно прогнозов общерыночной конъюнктуры, наше мнение следующее: притока средств в российские акции не произойдет, при этом возможная дополнительная репатриация отечественного капитала фондовый рынок не затронет. Поскольку:
а) доля указанного капитала в российские акции вложена небольшая, и он в большой степени спекулятивный, б) с точки зрения спекулятивной доходности российский фондовый рынок выглядит вполне конкурентоспособным по сравнению с аналогами за рубежом, и в) по фундаментальным показателям рынок выглядит недооцененным.
Руководствуясь теми же соображениями (б) и (в), западные спекулянты не станут масштабно выводить средства из российских акций. Если присовокупить сюда дивидендный фактор, сезон которого наступает в этом месяце, и продолжится до июня, сильных потрясений на российском рынке не произойдет. Российский фондовый рынок продолжит оставаться спекулятивной лавочкой для всех групп его участников.
Данные EPFR по состоянию динамики на 29 февраля также показали, что инвесторы все еще готовы рисковать. Приток средств в фонды All Funds возобновился и составил около 1,4 млрд. долл. В фонды GEM привлекли чуть более 1 млрд. долл., BRIC - около 74 млн. долл. Страновые фонды испытали незначительное изменение активов, причем большинство оказались в слабом минусе. Россия на их фоне выглядит фаворитом, с притоком свыше 110 млн. долл. Характер средств спекулятивный: более половины ресурсов притекло в фонды ETF.
Мы связываем приток с традиционной для предвыборного периода покупкой и высокими ценами на нефть. По итогам недели, которая завершится 7 марта, мы не ожидаем усиления притока средств, однако, резкого оттока также не произойдет.
Мы также рассчитываем на успешное завершение процесса подачи заявок от частных инвесторов на участие в программе реструктуризации греческого долга, выступающей необходимым условием предоставления стране финансовой помощи от ЕС и МВФ (до 8 марта). А также ободряющие комментарии Банка Англии и ЕЦБ к решениям по процентной ставке (также 8 марта). ФРС США очень вовремя намекнул на то, что ?несмотря на то, что перспективы экономики улучшились, вероятность QE остается?. Поэтому фактор очередного раунда количественного смягчения еще некоторое время будет играть на поле биржевых "быков".
