Транснефть: Новая стратегия и новая оценка, - Григорий Бирг, Инвесткафе

"Мы использовали модель дисконтирования дивидендов для оценки привилегированных акций Транснефти после прогнозирования финансовой отчетности компании до 2020 года. Полученная целевая цена составила 55,9 руб., а потенциал снижения — 1% от текущих цен.

Стоит отметить, что уже довольно длительное время ее бумаги оцениваются рынком, исходя из роста привлекательности обыкновенных акций после возможного IPO. Чтобы подтвердить это предположение, мы построили DCF-модель, предполагая сокращение государственной пакета до контрольного в 2014 году, выравнивание дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, рост коэффициента выплаты дивидендов с текущих 10% до 11,5% в 2020 году и дисконт привилегированных акций к обыкновенным в 50%. Рассчитанная таким образом целевая цена префов составила 83,573 руб. с потенциалом роста 59%.

Тем не менее, этот сценарий событий мы рассматриваем как чрезмерно оптимистический со слишком многими переменными в перспективе нескольких лет и оставляем за акциями рекомендацию "Держать".