Наряду с этим мы учли последние отраслевые тенденции (прежде всего, это касается нефтяных компаний), выраженные в более существенном, нежели мы ожидали, росте показателя CAPEX. Это проявилось как в результатах консолидированной отчетности ряда компаний за 4 кв. 2011 г, так и прозвучавших оценках менеджмента текущей и будущей динамики инвестиций.
В результате мы повышаем уровень целевых цен по нефтяным компаниям сектора от 1 % до 21 % в зависимости от особенностей структуры бизнеса и разницы в изменении прогнозов по CAPEX. Отметим, что повышению наших прогнозов по ценам на нефть соответствует достаточно умеренное укрепление рубля, что является благоприятным фоном для увеличения основных финансовых показателей.
Газовые компании также выигрывают от взлета нефтяных котировок за счет увеличения экспортных цен на газ, "привязанных" к корзине нефтепродуктов, а также роста стоимости продаж газового конденсата и LPG. Впрочем, мы не ждем ускорения сроков либерализации внутреннего рынка и полагаем, что экспортный паритет будет достигнут после 2017 г.
По нашим оценкам, ралли, которое состоялось в бумагах нефтегазового сектора с начала года (средний прирост котировок составил 26 % против 21 %-ного роста индекса РТС и 8 %-ного увеличения стоимости зарубежных аналогов) пока не в достаточной мере отыграло новые ценовые реалии сырьевого рынка. По нашим оценкам, бумаги российских нефтегазовых компаний в среднем торгуются исходя из цены Brent на уровне $ 105-110/bbl.
Мы повысили уровень target price и рекомендацию с "Держать" на "Покупать" по акциям Роснефти
