ИСПАНИЯ И КИТАЙ ИСПОРТИЛИ КОНЪЮНКТУРУ
Рынки рисковых активов к середине марта вошли в состояние перекупленности и созрели для коррекционного снижения. Оно протекало во второй половине марта в довольно активной форме. Фундаментальную подпитку этому снижению оказывали сохранившиеся опасения по поводу долговых проблем европейских стран. Так, "фактор Греции", вроде бы на время отошел на второй план с одобрением кредиторами условий реструктуризации долга страны и выделением ей второго транша финансовой поддержки. Однако эксперты заговорили о возможности развития подобного сценария с Испанией. Между тем, объем долгов этой страны гораздо более высок, что и обусловило волну бегства инвесторов от риска и падение в числе прочих сырьевых валют российского рубля. Опасений по поводу перспектив замедления развития мировой экономики добавили новости из Китая, темпы промышленного развития которого уверенно замедляются.
Продавая российские акции за рубли, инвесторы выводили их в доллары "для надежности". Подготовка к аукционам по размещению американских казначейских облигаций на несколько десятков миллиардов долларов на последней неделе марта, по традиции, усилила спрос на доллары, что также усилило рост курса "зеленого".
РУБЛЬ ВЫРОС НА НАЛОГОВОМ ФАКТОРЕ
Однако в последние дни марта на первые роли в определении динамики курсов внутреннего валютного рынка вышли чисто российские "налоговые" факторы. Период обязательных платежей в бюджет традиционно длится с середины месяца и состоит из переводов банками акцизов, социальных выплат, НДПИ, НДС и налога на прибыль. Именно они, составившие в сумме несколько сот миллиардов рублей, и определили существенно укрепление рубля в первые два дня завершающейся рабочей недели.
Участники рынка предпочли продавать подорожавшую против рубля в конце прошлой недели валюту, чтобы пополнить свои рублевые запасы, так необходимые для оплаты налогов.
В результате, доллар на торгах понедельника и вторника из-за этих продаж терял 47 копеек, дешевея до 28,85 рубля, а евро – около 50 копеек – до 38,44 рубля.
Укреплению рубля в конце марта способствовал дефицит денежной ликвидности ввиду периода налоговых платежей, резюмировал старший аналитик по облигациям ИГ "Норд-Капитал" Максим Зайцев.
При этом продавать акции для пополнения рублевых остатков банки не спешили, и рублевый запас создавался исключительно за счет продаж иностранной валюты, что активизировало ее падение к рублю, отмечали трейдеры.
ЦБ РФ ПОДДЕРЖАЛ БАНКИ РУБЛЯМИ, ОТПУСТИВ РУБЛЬ
Центробанк, оценивший сложившуюся ситуацию, решил помочь банковской системе пройти завершение налогового периода без особых потрясений и удержать рубль от существенного укрепления, что не очень-то выгодного российским экспортерам. Регулятор существенно нарастил лимиты рублевых средств, предоставляемых банкам в рамках прямого РЕПО – до рекордных в текущем году 530 миллиардов рублей в среду (28 марта), на которую как раз приходился срок окончания уплаты самого масштабного налога на прибыль.
Банки, занимая у ЦБ РФ, также устанавливали рекорды: 268 миллиардов рублей в понедельник (26 марта), 305 миллиардов во вторник (27 марта), 315 в среду (28 марта). Шлейф рублевого дефицита тянулся и после завершения налогового периода – в четверг (29 марта) банки взяли рекордные в этому году почти 350 миллиардов рублей, после чего нужда в рублях стала понемногу спадать.
Как следствие, рубль на валютном рынке резко стал никому не нужен и уже в среду (28 марта) обвалился почти на 40 копеек против доллара, евро и бивалютной корзины.
"Мартовский налоговый период закончился чуть раньше последних чисел месяца. Объемы выплат в этот месяц были выше обычных, и плательщики старались не "тянуть до последнего". В результате, остаток рублевых средств вернулся обратно в валюту на фоне неустойчивости финансовых рынков, что привело к резкому подскоку доллара и евро на торгах в среду", - сказал эксперт компании "БКС Экспресс" Валерий Дмитриев.
Резкое движение на валютном рынке поддерживалось динамикой рынка акций, на котором усилилось бегство от риска. Инвесторы распродавали ценные бумаги, выручая средства для покупок стартовавших аукционов американского Минфина по продаже госбумаг. При этом складывается впечатление, что в периоды таких размещений кто-то специально резко повышает привлекательность "казначеек" США и понижает привлекательность всего остального (акций, нефти, евро, сырьевых валют).
Однако как бы там ни было, пока финансовые механизмы работают так, и к завершению недели мы имеем отскочивший вверх на 60 копеек курс бивалютной корзины (около 38,80 рубля) от минимального за последние почти восемь месяцев уровня, достигнутого во вторник (27 марта). Курс доллара при этом укрепился копеек на 55 – в район 29,4 рубля.
ЧЕГО ОЖИДАТЬ?
Вероятно, многие игроки нашли уровень 29 рублей за доллар комфортным для перехода в доллары, что и отбросило пару доллар-рубль вверх, полагает аналитик ВТБ 24 Алексей Михеев.
"В первых числах апреля пара доллар-рубль, скорее всего, продолжит расти и достигнет 29,70 рубля параллельно со снижением пары евро-доллар в район отметки 1,31 доллара. Бивалютная корзина на этом вполне может вырасти вплоть до 34 рублей", - сказал Михеев.
На рост курса доллара к рублю и евро в начале апреля настроены и другие аналитики.
В начале апреля динамику российской валюты будут в первую очередь определять преимущественно внешние факторы, такие как цены на нефть и спрос инвесторов на рискованные активы, и пока оба эти фактора оказывают негативное влияние на рубль, оценивает Зайцев из "Норд-Капитала".
"Ожидаемое значение по курсу доллара к концу следующего месяца – 28,95 рубля, по паре евро – 38,08 рубля", - сказал Зайцев.
"Пара доллар-рубль имеет шансы на восстановление и проведет начало апреля внутри коридора 29,15-29,85 рубля с тяготением к его верхней границе, так как фактор дефицита рублевой ликвидности к этому времени ослабнет. Евро/рубль имеет шансы проторговаться в пределах границ 38,45-39,55 рубля", - сказала аналитик компании "Инвесткафе" Анна Бодрова.
В первой декаде апреля ожидается публикация плохой статистики из Европы (2 апреля, 3 апреля, 4 апреля, 5 апреля), и это приведет к ослаблению евро до 1,3225 доллара, считает ведущий аналитик Московского фондового центра Искандер Абдуллаев.
"С 10 апреля начнет выходить корпоративная отчетность в США – это также приведет к снижению евро и повышению спроса на доллары, так как ожидаются хорошие данные по банкам, учитывая, что 15 из 18 прошли жесткие стресс-тесты. И только 25 апреля состоится заседание Федрезерва, где, возможно, будут объявлены меры по поводу QE3 (третьей программы количественного смягчения денежно-кредитной политики). Это и ослабит доллар", - добавил аналитик.
Впрочем, есть и противоположные оценки.
В ближайшие недели можно ожидать восстановления тенденции к укреплению рубля, считает Валерий Дмитриев из компании "БКС Экспресс".
"Ключевым уровнем для доллара станет отметка 29,65 рубля. Если его курс не поднимется выше, то направится на обновление минимума года (28,80-28,85 рубля) и далее в сторону 28,50-28,60 рубля. Аналогично для евро – ключевой уровень 39,35-39,40 рубля. Если евро не поднимется выше, то может вернуться к минимумам марта (38,32 рубля), пробитие уровня 38 рублей в апреле маловероятно", - сказал он.
Апрельский рост доллара будет краткосрочным, считает Михеев из "ВТБ 24".
"Более долгосрочно, в апреле-мае, можно ожидать общего ослабления доллара ко всем мировым валютам в связи с улучшением ситуации в мировой экономике, завершением долгового кризиса в Европе. Соответственно, ближе к завершению апреля я прогнозирую рост пары евро-доллар до 1,40 доллара, что приведет к падению пары доллар-рубль вплоть до 28 рублей, ослаблению корзины до 33 рублей. Курс евро-рубль слегка вырастет до 39,15 рубля", - ожидает Михеев.
