Российский же рынок акций завершил неделю 1,5%-ным снижением в индексе ММВБ и 1,8%-ным, в РТС, чем ухудшил результат марта до -5,6% (в долларовом эквиваленте). Это третий худший результат, после Венгрии, Китая и Бразилии, а также года - до +18%. Теперь российский рынок уступает пальму первенства рынкам Турции, Перу и Пакистана, занимая четвертую позиции в рейтинге.
Наибольший вклад в снижение индексов внесли акции нефтегазовых и металлургических компаний, -1,3 и -2,7%, за неделю, соответственно. Поводом для этого стало отсутствие поддержки со стороны товарного рынка, вследствие ухудшения прогнозов по китайской экономике и спекулятивных флуктуаций.
Нефть подешевела на 1,5-3% в зависимости от контракта, металлы почти не изменились в цене. Упали в цене почти все ликвидные акции, сильнее остальных – "Северсталь" (-4,7%). При этом акции второго эшелона двигались в среднем против рынка, РТС-2 прибавил 1%.
Об отсутствии глобальной тенденции к распродаже свидетельствуют и последние данные EPFR, судя по ним, Россия остается самым привлекательным объектом вложений. На прошедшей неделе, завершившейся 29 марта, приток средств в акции российских компаний не только не уменьшился, но и вырос почти вдвое по сравнению с предыдущим периодом - до 203 млн. долл. Это второй результат с начала года, после 237 млн. долл. притока за неделю в середине февраля.
Между ETF и ex-ETF фондами распределение притока примерно одинаковое. В целом интерес к акциям развивающихся рынков сохраняется, но, судя по статистике резко идет на спад, до 190 млн. долл. в группе All Funds. Фонды GEM привлекли около 660 млн. долл. Большинство страновых фондов показало отток, максимальный - из бразильских, корейских фондов, более 200 и более 300 млн., соответственно. Как видно, динамика рынка и статистика фондов существенно диссонируют. За прошедший календарный месяц индекс РТС снизился почти на 6%, при этом за тот же период фонды акций России привлекли свыше 600 млн. долл. Т.о., логично ожидать, что либо часть накопленных ресурсов будет инвестирована в российские акции в апреле (поскольку в мае вкладываться обычно бесперспективно), либо фонды акций России начнут терять активы.
Мы смотрим оптимистично на текущий месяц на российском фондовом рынке.
Аргументами за рост в случае с апрелем служат: эмпирический, дивидендный, стоимостной факторы, а также - политический. Инвесторы склонны испытывать позитивные чувства в ожидании состава нового российского правительства - в надежде на отклик нового Президента на призыв к реформированию и модернизации. В случае, если надежды оправдаются, период игры на повышение удлинится еще на несколько недель, если нет - май вполне благоприятный период для массовой фиксации прибыли. С точки зрения глобальной конъюнктуры мы также не испытываем серьезных опасений. Как с точки зрения основных рисков, так и нивелирования перспектив. Вряд ли эскалация долговых проблем в Еврозоне случится в апреле, скорее всего, это произойдет во второй половине года. И вряд ли Б. Бернанке лишит рынки надежд на QE3 раньше, чем в июне. Цены на нефть, по всей видимости, продолжат оказывать российскому рынку поддержку, как в краткосрочной перспективе (спекулятивный контекст), так и в долгосрочной (финансовый и макроэкономический контекст).
В начале апреля состоится встреча Большой семерки, будут опубликованы Протоколы ФРС США, данные по производственной инфляции в Еврозоне (вторник). В середине неделе важны данные по розничным продажам в Еврозоне и заказам в промышленности в Германии, промышленному производству в Германии, прогноз ADP по занятости в США. ЕЦБ объявит решение по процентной ставке и прокомментирует решение, Банк Англии примет решение по ставке.
Вплоть до пятницы - выходной день в банках Китая, в пятницу закрыты банки Германии, в связи с празднованием католической Пасхи. Т.о., неделя обещает быть динамичной, с тенденцией к росту. В пользу последнего свидетельствует также ситуация с ликвидностью: все ежемесячные и ежеквартальные платежи в бюджет завершены. Мы надеемся, что в начале апреля рынок восстановит как минимум треть мартовских потерь.
