Глобальные акции остаются чрезвычайно привлекательным, но в такой же мере и своенравным инвестиционным инструментом. В пятницу, вопреки логике и несмотря на отличную финотчётность банка JP Morgan (под словом "отличная" мы подразумеваем "превосходная", ибо даже изрядно покопавшись в цифрах и деталях сопроводительного пресс-релиза мы там практически не нашли ничего плохого) и хорошую – банка Wells Fargo, американские индексы пошли вниз. История с реакцией рынка на результаты онлайн-поисковика Google – это отдельная тема, потому как высокие цифры выручки и прибыли были подпорчены одиозным обращением к акционерам со стороны основателей и мажоритарных владельцев мега-компании, смысл которого никто толком не понял, но магическая фраза "предложен новый класс акций" явно многим (в т.ч. и американским фондовым регуляторам) резала глаза. Собственно, падение акций Google и Apple в пятницу мы считаем достаточно логичными, тогда как снижение широкого рынка требует детального анализа.
Деловые СМИ склонялись к версии о том, что основной причиной "потери сознания во время шумной вечеринки" рынка были утренние данные о замедлении роста ВВП Китая в 1-м квартале. Мы не склонны отдавать пальму первенства именно китайскому фактору, ибо параллельно с вышеупомянутой цифрой были также опубликованы статданные о розничных продажах в Поднебесной за март, которые подскочили аж на 15%, и это не могло не восприниматься как позитивный сигнал для американских корпораций-экспортёров.
Гораздо более правдоподобной версией мы считаем пятничную публикацию данных по инфляции в США за март, ключевой (core) компонент которой показал небольшое превышение над прогнозом рынка. На самом деле, инвесторы ревностно относятся к этому блоку статистики, поскольку даже при малейших намёках на рост инфляционных ожиданий (и это все прекрасно понимают) никакого QE3 попросту не будет. Иными словами, инвесторы готовы отдать в жертву даже хорошие квартальные результаты американских компаний – лишь бы шансы на дополнительное стимулирование экономики в обозримом будущем оставались высокими. Это весьма непатриотично, но абсолютно практично, т.е. целиком и полностью в нынешнем спекулятивном духе рынка.
Что такая позиция в перспективе для нас означает? Мы полагаем, что текущая неделя станет определяющей с точки зрения классического противостояния рыночных "быков" и "медведей". Впереди – отчётность крупных банков Bank of America и Citi. В прошлом квартале Citi неожиданно удивил скептиков, показав чистую прибыль на акцию в размере $1.23 против консенсус-прогноза $0.82. Вышеуказанные банки справедливо принадлежат к группе аутсайдеров сектора, но если их результаты вновь окажутся лучше ожиданий и при этом рынок будет продолжать иносказательно "требовать QE3 на стол", демонстрируя противоречивое снижение – то можно будет вновь со спокойной совестью уходить в "защитные позиции". В противном случае можно считать, что хитроумные спекулянты вновь обманули простодушные "широкие массы", хотя риск падения акций Apple ниже $600, независимо ни от каких настроений, остаётся чрезвычайно высоким по фундаментальным и новостным соображениям.
В любом случае, даже если капризы фондового рынка вновь не позволят упиваться безмятежностью, в запасе у нас остаются весьма интересные инвестидеи в биржевом сырье.
