Помимо озвученных событий, на грядущей неделе инвесторам стоит обратить внимание на ряд важных публикаций макроэкономических данных. 2 мая появится информация по ипотечному кредитованию в США и динамике запасов нефти и нефтепродуктов за неделю. 3 мая появится информация о количестве первичных обращений на пособия по безработице и текущее число человек получающих пособие. Затем, 4 мая, выйдут данные о средней почасовой заработной плате и уровню безработицы в США. В этот же день будет опубликована информация по числу занятых в несельскохозяйственном секторе экономики, согласно прогнозам показатель достигнет уровня в 170 тыс. человек, что на 50 тыс. превосходит результат предыдущего периода. В целом, ожидается незначительное улучшение ситуации на рынке труда США, однако его состояние по-прежнему далеко от стабильного улучшения и лишь в том случае если, фактические данные превзойдут ожидания, тогда они смогут оказать положительное влияние на фондовый рынок.
5 мая отечественный фондовый рынок вновь останется в одиночестве, поскольку большая часть мировых торговых площадок уйдут на законный выходной, ну а мы будем отрабатывать 7 мая.
За минувшую неделю наш модельный портфель подешевел на 2,21% в относительном выражении и на 27,277 тыс. руб. – в абсолютном. Стоимость портфеля по итогам закрытия 28 апреля составила 1208,386 тыс. руб. включая 20,64 руб. денежных средств. Индекс ММВБ за тот же период потерял 2,1%, снизившись на 31,6 пункта.
Динамику лучше других в нашем портфеле показали ценные бумаги Новороссийского морского торгового порта, котировки которых выросли на 0,32% по итогам недели. Хуже прочих выглядели акции Распадской, АФК Системы и Башнефти.
Доходность модельного портфеля Инвесткафе за период с августа 2011 года по 28 апреля 2012 года составила 27,32%. В то же время индекс ММВБ за сопоставимый период вырос лишь на 2,42%. Таким образом, спред в пользу нашего модельного портфеля составляет 24,9%.
В связи с повышенной волатильностью российского фондового рынка и возможностью обострения политической обстановки в стране, наш модельный портфель подвергся существенному пересмотру. Из него были исключены акции Сбербанка, Акрона, МТС и Башнефти. Им на смену пришли ценные бумаги Русгидро, Дальневосточного морского пароходства (FESCO), ВТБ и Роснефти. Указанные бумаги имеют более высокий потенциал роста и приемлемые инвестиционные риски.
Мосэнерго
Целевая цена 3,2 руб. Потенциал 79,78%.
Мосэнерго получит дополнительную нагрузку в части тепловой генерации за счет переключения потребителей с котельных МОЭК. Это положительно для компании, поскольку ее ТЭЦ Мосэнерго имеют большой запас мощности, недозагрузка которых не позволяет реализовать весь потенциал генератора. Суммарно на ТЭЦ компании переключится 625 Гкал/ч тепловых нагрузок, что составляет 1,7% от установленной тепловой мощности. Таким образом, Мосэнерго сможет повысить эффективность использования своего генерирующего оборудования.
Распадская
Целевая цена: 160 руб. Потенциал роста: 57%.
Несмотря на последнее снижение цен на коксующийся уголь, его стоимость по-прежнему весьма велика и существенно превосходит данные начала 2011 года, что должно благоприятно сказаться на финансовых показателях Распадской. А долгосрочные планы руководства производителя по увеличению доли экспортных продаж до 30-35% с текущих 7,6%, на наш взгляд, значительно увеличат свободный денежный поток компании за счет наличие довольно высокой ценовой премии на международном рынке, а также несут в себе географическую диверсификацию, что снижает риски угольщика.
НМТП
Целевая цена: 4,9 руб. Потенциал роста: 53,13%.
16 апреля группа НМТП представила консолидированную финансовую отчетность по МСФО по итогам работы в 2011 году. Портово-логистическая группа показала значительное снижение показателя чистой прибыли, при этом выручка компании перевалила за $1 млрд. Группа по итогам 2011 года понесла $169,94 млн убытка от курсовых разниц, который был получен в связи с обслуживанием займа на покупку Приморского торгового порта. В итоге годовая консолидированная чистая прибыль НМТП сократилась на 69,9% и составила $75,805 млн.
Исходя из последней финансовой отчетности, акции группы НМТП значительно недооценены рынком по мультипликаторам EV/EBITDA и EV/S в сравнении с аналогами в отрасли.
ВТБ
Целевая цена: 0,08575 руб. Потенциал роста: 42,92%.
Финансовые результаты кредитной организации по МСФО за 2011 год, представленные 25 апреля текущего года, оказались достаточно сильными, что позитивно отразилось на динамике котировок ценных бумаг ВТБ и продолжит оказывать им поддержку в краткосрочной перспективе. С одной стороны, прирост чистой прибыли был ожидаемым, в связи с восстановлением российской банковской системы. С другой – покупка Банка Москвы, а также консолидация Транскредитбанка позитивно повлияли на общие финансовые результаты группы.
Банк Санкт-Петербург
Целевая цена: 98,23 руб. Потенциал роста: 40,13%.
Несмотря на достаточно слабые финансовые показатели по итогам работы в первом квартале 2012 года в соответствии с РСБУ, ценные бумаги БСП продолжают торговаться с существенным дисконтом по мультипликаторам P/E и P/BV относительно аналогов отрасли. Кроме того, поддержку котировкам акций банка оказывают сильные результаты по МСФО, которые БСП показал по итогам 2011 года.
Северсталь
Целевая цена: 522 руб. Потенциал роста: 30,40%
Производственная отчетность Северстали за первый квартал текущего года продемонстрировала неплохой рост объемов производства. Так, выплавка стали увеличилась на 6% до 3,99 млн тонн, а чугуна на 3,75% до 2,72 млн тонн. Неплохо увеличились и объемы продаж – реализация проката выросла на 6,8% до 3,07 млн тонн. Подавляющая доля роста произошла за счет зарубежных активов Северстали, что демонстрирует начало экономического восстановления – прежде всего в автомобильной отрасли США. В этой ситуации ставка на лидера отрасли выглядит абсолютно оправданной
АФК Система
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 38,00%
АФК Система представила нейтральную отчетность за 2011 год. Впрочем, без учета единоразовых «бумажных» списаний ее можно назвать однозначно сильной. Основной риск на данный момент – прекращение бизнеса индийской «дочки» SSTL, однако у Системы все еще есть средства защитить свой бизнес. Ситуация должна проясниться ближе к лету. Бизнес ее основных «дочек» – МТС и Башнефти развивается нормально. В ближайшее время может появиться мощный фактор роста котировок компании в виде обратного выкупа акций на $300 млн.
ДВМП (FESCO)
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 38,00%
Российский интермодальный перевозчик опубликовал 26 апреля консолидированную финансовую отчетность за 2011 год в соответствии с МСФО. Чистая прибыль FESCO заметно снизилась год к году и составила $29,137 млн. Падение показателя на 93,7% год к году обусловлено тем, что в 2010 году $419,918 млн прибыли поступило от реализации неоперационных активов, приобретенных с инвестиционной целью (Result on disposal of investments). В 2011 году данных операций группой не совершалось. Совокупная выручка группы FESCO в 2011 году достигла $1028,755 млн, что на 28,4% превосходит результат прошлого года. Коэффициент Net profit margin в отчетном периоде закрепился на уровне 2,8%. Годовой показатель EBITDA равен $164,659 млн, из чего следует, что значение EBITDA margin составляет 16%.
Ценные бумаги интермодальной группы торгуются с дисконтом к аналогам по мультипликаторам EV/EBITDA и EV/S.
Русгидро
Целевая цена: 1,33 руб. Потенциал роста: 27,88%
Русгидро опубликовала отчетность по МСФО за 2011 год. Выручка компании снизилась из-за продажи сбытовых компаний в 2011 году, однако чистая прибыль выросла, достигнув значения 31,8 млрд руб. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 8 процентных пунктов, составив 21%. В целом отчетность можно охарактеризовать как умеренно положительную.
Основная часть активов Русгидро – гидроэлектростанции, компания почти невосприимчива к росту цен на энергоносители, что делает ее весьма конкурентоспособной на российском рынке.
Роснефть
Целевая цена 262,5 руб. Потенциал 24,83%.
Роснефть вновь откроет сезон отчетностей среди нефтегазовых компаний, представив операционные и финансовые результаты работы за первый квартал 2012 года в среду, 2 мая. Мы ожидаем хорошей отчетности благодаря высоким ценам на нефть и росту продаж на НПЗ Ruhr Oel. Выручка вырастет на 7,6% квартал к кварталу и на 28% год к году, достигнув $25,8 млрд. EBITDA прогнозируется на уровне $5,26 млрд, рост на 10,7% квартал к кварталу. Реакция рынка на публикацию отчетности будет умеренно позитивной, небольшую поддержку бумагам окажет утвержденные дивиденды в размере 3,45 руб. за акцию и новые подробности сотрудничества с Exxon и ENI на телеконференции 4 мая".
