ТМК и ГМК "Норильский никель": изменение рекомендаций, - Олег Петропавловский, Эдуард Бадаев, ФГ БКС

"Результаты 1К12 превзошли ожидания, повышаем рекомендацию до "ПОКУПАТЬ" Результаты за 1К12 лучше ожиданий. Вчера ТМК опубликовала финансовые результаты за 1К12 по МСФО, которые превысили наши оценки и консенсус-прогноз. Выручка повысилась на 3.6% к-н-к до $1.66 млрд – на 1.6% и 0.7% лучше наших ожиданий и консенсуса рынка соответственно. Показатель EBITDA увеличился на 33.6% к-н-к до $294 млн – на 14.4% и 9.3% выше наших оценок и консенсуса соответственно. Кроме того, показатель EBITDA margin за 1К12 вырос на 4 п.п. к-н-к до 18%.

Повышаем прогноз по EBITDA и целевую цену; рекомендация – "ПОКУПАТЬ". Ввиду сильных показателей ТМК за 1К12 мы повысили прогноз по EBITDA компании за 2012 г. на 8.6% до $1.21 млрд, оставив прогноз по выручке практически без изменений. Мы подняли целевую цену по бумагам ТМК на 7.2% до $3.57 за акцию, что предполагает потенциал роста на 32.3% к текущим котировкам. Таким образом, мы повышаем рекомендацию по акциям ТМК с "ДЕРЖАТЬ" до "ПОКУПАТЬ".

ГМК "Норильский никель"

Погашение казначейских акций возможно в 2012 г.

Buyback маловероятен. Владимир Потанин, владелец одного из крупнейших акционеров "Норильского никеля" , заявил, что до конца 2012 г. компания, скорее всего, погасит 10% акций, сообщил вчера Интерфакс. "Норникель" намерен ликвидировать или провести слияние с дочерним предприятием, которому принадлежат казначейские акции компании, нежели проводить buyback, чтобы перевести акции на баланс Норникеля, что позволит погасить казначейские акции в соответствии с российским законодательством. UC Rusal поддерживает погашение акций, добавил В. Потанин.

Мы полагаем, что "Норильский никель" предпочтет ликвидацию, нежели слияние, так как слияние предусматривает выкуп акций у несогласных акционеров "Норникеля". Мы полагаем, что погашение казначейских акций – техническая процедура, которая не повлияет на фундаментальные показатели компании и повысит оценку справедливой стоимости лишь из расчета на акцию. По нашим оценкам, сокращение числа акций на 10% может привести к повышению нашей целевой цены на 11% до $210 за бумагу, что, на наш взгляд, позитивно для котировок акций" Норникеля".