ММК опубликовал финансовые результаты за 1-ый квартал 2012 г. по МСФО. По сравнению с предыдущим кварталом выручка компании выросла на 8% до $2.4 млрд., EBITDA – на 44% до $293 млн., а чистый убыток сменился чистой прибылью в размере $14 млн.
Кроме того, менеджмент компании на телеконференции с аналитиками поделился некоторыми заслуживающими внимания фактами.
Во втором квартале с.г. средние цены реализации будут сопоставимы с уровнем первого квартала, в то время как издержки на тонну сляба на площадке в Магнитогорске могут сократиться с $440 до примерно $420, т.е. на 4.5%, что увеличит рентабельность производства основной площадки. В то же время результаты в Турции из-за ухудшения рыночной конъюнктуры могут несколько ухудшиться, несмотря на 30%-ный рост выпуска кв-к-кв.
Менеджмент компании видит возможности для улучшения показателей турецкого бизнеса с выходом предприятия на проектную мощность и улучшением до проектных норм технологического расхода сырья и энергоресурсов.
ММК намерен и дальше сокращать оборотный капитал и по итогам года сократить размеры общей задолженности.
Во втором квартале заметно некоторое снижение спроса на продукцию стана 5000, который в настоящий момент работает с загрузкой 70-75%. Около 2/3 продукции стана поставляется предприятиям трубной отрасли.
Резюме:
Квартальные результаты ММК выглядят достаточно сильно. Компания, наконец-то, продемонстрировала неплохой контроль над издержками на основной площадке (помимо снижения цен на сырье) и добилась сокращения убытков в Турции с крайне высокого уровня предыдущего квартала. Мы также считаем важным, что ММК впервые за последние годы показал положительный свободный денежный поток, что стало возможным за счет сокращения оборотного капитала (операционный денежный поток превысил EBITDA и составил $319 млн.) при достаточно невысоких капитальных расходах ($230 млн.). Мы ожидаем, что в течение года capex ММК будет сокращаться (годовой план составляет $700 млн., в 1-м квартале была потрачена уже треть, ключевой проект компании – стан 2000 – завершается в середине года), что в совокупности с ослаблением российской валюты будет способствовать снижению долга ММК, который на конец 1-ого квартала достиг уже 3.2 EBITDA за последние 12 месяцев.
В целом отчетность, на наш взгляд, показывает, что основные опасения, оказывавшие давление на котировки бумаг ММК в последние месяцы (высокий уровень долга, слабые результаты в Турции), еще не разрешены, однако позитивные тенденции в их разрешении уже заметны, что должно оказать поддержку акциям компании".
