Нефтегазовый сектор: ценовая корректировка, - Денис Борисов, НОМОС Банк

Понижение среднесрочных ожиданий по ценам на нефть (при этом, прогноз принял вид "контанго") и сопутствующее ему изменение стоимости корзины нефтепродуктов привело к уменьшению оцениваемой справедливой стоимости компаний нефтяного сектора на 7 - 21 %.

Тем не менее, несмотря на понижение уровней целевых цен, мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по большинству бумаг сектора: по нашим оценкам, в настоящее время средняя капитализация нефтегазовых соответствует среднегодовой цене Brent на уровне $75-80/bbl, медианная EV/EBITDA’12 – около 3, что примерно на 35-40 % ниже регрессионных значений.

Нашими фаворитами в нефтяном секторе остаются бумаги Лукойл (усилия менеджмента по стабилизации добычи уже находят свое отражение в операционных результатах), Сургутнефтегаз (ожидаемое повышение прозрачности пока не нашло адекватного отражения в стоимости) и Татнефть (отчетность за 1 кв. 2012 г подтверждает наши ожидания относительно способности компании по генерации высоких денежных потоков после запуска Танеко).

В газовом секторе мы вернулись к прежней концепции НДПИ, предусматривающей «мягкое» повышение ставок (окончательное решение должно быть принято осенью): абсурдность унификации налоговых режимов для Газпрома и независимых до завершения процесса либерализации является очевидной. При этом мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям НОВАТЭК в сравнении с Газпром ".