Ослабление рубля почти на 1% за последние три дня, вероятно, сдерживает спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов, чем, возможно, и было обусловлено не слишком успешное дебютное размещение 10-летних ОФЗ 26209. Однако, учитывая их низкую ликвидность (ведь этот бонд только начинает обращаться на вторичном рынке), размещение 62% предложенного объема выглядит не таким уж неудачным. Тем более, средневзвешенная доходность ОФЗ 26209 на уровне 7,92% предполагает премию лишь 6 б.п. к ОФЗ 26205, несмотря на более длинную дюрацию первого выпуска (7,2 года против 6,4 лет) и перекупленность второго. Неожиданно слабыми оказались итоги размещения 5-летних ОФЗ 25080: отсутствие премии ко вторичному рынку, вероятно, отпугнуло инвесторов. Не смог поддержать спрос и тот факт, что между доходностью ОФЗ и стоимостью рефинансирования в ЦБ РФ сохраняется положительный дифференциал.
При текущей кривой ОФЗ недооцененных выпусков на вторичном рынке публичного долга практически нет. Напротив, бумаги серии 26205 (которые являются одними из наиболее ликвидных) в результате активных покупок (на прошлой неделе оборот по ним составил 25 млрд руб.) выглядят неоправданно дорогими. Однако в свете поступления в банковскую систему ликвидности в размере 150 млрд руб. от сегодняшнего погашения ОФЗ 25073 мы не исключаем дальнейшего роста котировок, в результате чего спреды могут продолжить сужаться вдоль всей кривой ОФЗ".
