Индексы по природному газу S&P GSCI (дек 2000 года = 100)
Вместе с тем, наша модель сырьевых товаров, от которой мы получали негативные сигналы в отношении природного газа в течение двенадцати месяцев с июля 2011 года по июль 2012 года (за этот период спотовые цены упали на 22,6%, а индекс избыточной доходности скатился до 46,7%), в августе ушла в позитив за счет поддерживающего импульса и низкой стоимостной оценки. Но следует ли ожидать обращения тенденции по структурно низким ценам на природный газ помимо краткосрочного подъема?
Один из основных факторов, который обеспечивал поддержку цен на природный газ в последнее время, — сезонный: исключительно жаркое лето в США повлекло за собой более высокий по сравнению с обычным спрос на природный газ для охлаждения жилых домов и производственных помещений. С другой стороны, США не станут экспортировать природный газ, как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе, поскольку в преддверии президентских выборов вряд ли следует ожидать разрешений на экспорт со стороны регулирующих органов, а любое увеличение спотовой цены (Henry Hub) до 3,5 или 4 долл. США за млн. БТЭ должно вновь привести к ускорению добычи, ограничивающему цены, и возможно даже вызовет еще одно снижение.
Несельскохозяйственный фонд заработной платы США, нефть и газ в сравнении с общим фондом заработной платы (тыс. чел.)
С тактической точки зрения, сезонный краткосрочный рост цен на природный газ, по-видимому, неизбежен, несмотря на ограниченные возможности роста цен, но в более долгосрочной перспективе цены должны оставаться структурно низкими, обеспечивая экономике США все следующие из этого преимущества. Не стоит сбрасывать со счетов и потенциальный рост рынка рабочей силы в США: за истекший период года отношение занятости в несельскохозяйственной сфере в США к занятости в нефтегазовой отрасли увеличилось на 5,7%, тогда как в целом занятость в несельскохозяйственной сфере выросла всего на 0,7% (см. средний рисунок). Кроме того, более низкие цены на природный газ оказали благоприятное частично компенсирующее воздействие на возросшие цены на бензин: в то время как последние в годовом исчислении с января 2010 года увеличились на 7,4%, ИПЦ для бытового газоснабжения снизился на 7,7%, при том, что совокупный ИПЦ США в годовом исчислении увеличился на 2,1% (см. нижний рисунок). Наконец, растущий спрос на газ приведет к снижению уровня потребления нефти, что в сочетании с более высоким уровнем внутренней добычи нефти, в конечном счете, должно способствовать уменьшению дефицита по счету текущих операций. Достижение энергетической независимости, в конечном счете, должно обеспечить США огромные политические и стратегические преимущества.
Общая инфляция США и цены на бензин и газ (январь 2010 года = 100)
В общем и целом, несмотря на существующий краткосрочный — пусть и ограниченный — потенциал роста, мы полагаем, что цены на природный газ в более долгосрочной перспективе должны остаться на структурно низком уровне".
