"Указанное решение принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста. Реализуемое настоящим решением сближение процентных ставок по отдельным операциям предоставления и абсорбирования ликвидности Банка России является нейтральным с точки зрения направленности денежно-кредитной политики. Оно должно способствовать ограничению волатильности процентных ставок денежного рынка и усилению действенности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики", - говорится в комментарии регулятора.
На фоне замедляющейся инфляции и охлаждения экономической активности Банк России вернулся к тезису о приемлемости складывающегося уровня ставок денежного рынка на ближайшее время, от которого он отказался в августе на фоне скачка цен. Таким образом, рынок получил сигнал о предстоящей паузе в монетарной политике.
Большинство опрошенных агентством "Прайм" аналитиков прогнозировали сохранение ключевой ставки ЦБ в декабре, указывая на замедление инфляции и слабый экономический рост. При этом они ожидали смягчения риторики регулятора и не исключали решения о сужении коридора процентных ставок.
Державший паузу в течение года, в сентябре Банк России повысил ставки по своим операциям в ответ на выход инфляции за пределы целевого диапазона в 5-6%. В октябре и ноябре регулятор не тронул ставки на фоне охлаждения экономической активности и стабилизации динамики кредитования.
МЕЖДУ ИНФЛЯЦИЕЙ И РОСТОМ
В оценке макроэкономических факторов регулятор в основном повторил основные тезисы предыдущего комментария, немного смягчив характеристику инфляционных рисков.
Отметив сохранение в ноябре годового темпа прироста потребительских цен и базовой инфляции на уровнях октября - 6,5% и 5,8% соответственно, ЦБ указал на стабилизацию темпов роста цен по широкому кругу товаров и услуг и замедление роста цен на непродовольственные товары.
При этом если раньше превышение верхней границы целевого диапазона по инфляции являлось для ЦБ "существенным источником инфляционных рисков", то в декабрьском комментарии регулятор отказался от характеристики инфляционных рисков как "существенных".
ЦБ по-прежнему считает, что повышение им ставок в сентябре сдерживает инфляционные ожидания, а значимое давление на инфляцию со стороны совокупного спроса отсутствует.
Банк России вновь указал на охлаждение экономической активности, ссылаясь на снижение годового темпа прироста ВВП до 2,9%, замедление динамики промпроизводства и оборота розничной торговли.
При этом, как и в предыдущем комментарии, ЦБ оценил индикаторы настроений субъектов экономики как позитивные и отметил, что совокупный выпуск остается вблизи своего потенциального уровня.
Темпы роста банковского кредитования стабилизируются, но с учетом их высокого уровня риски существенного замедления экономического роста являются незначительными, подтверждает ЦБ.
ИНСТРУМЕНТЫ
Банк России использовал паузу в активных действиях для совершенствования инструментов процентной политики. Предпринятые шаги были ожидаемы. О необходимости дальнейшего сужения коридора процентных ставок первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил "Прайму" в конце ноября.
Он же не исключил дальнейшего снижения ставки ЦБ по операциям "валютный своп". По его словам, этот инструмент является важным резервом рефинансирования банков в период обострения ситуации на финансовых рынках.
В комментарии регулятор подчеркнул, что предпринятые шаги являются нейтральными с точки зрения направленности денежно-кредитной политики, они должны способствовать ограничению волатильности процентных ставок денежного рынка и усилению действенности процентного канала трансмиссионного механизма ДКП.
В результате принятых решений рынок получил новый коридор процентных ставок ЦБ: нижняя граница (фиксированная ставка по депозитным операциям) на отметке 4,5%, верхняя граница (фиксированная ставка однодневного РЕПО), как и прежде, находится на отметке 6,5%. Однако теперь жесткость верхней границы усилена за счет снижения ставки "валютных свопов" до 6,5%.
Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будут рассмотрены вопросы денежно-кредитной политики, предполагается провести в первой половине января 2013 года.
