В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков, индекс ММВБ за 2013 год вырастет на 8%, индекс РТС - на 9%, индекс Dow Jones – на 4%, цена на золото – на 9%, а цена на нефть марки Brent останется на уровне около 110 долларов за баррель. Инфляция по итогам года составит 6,9%.
На валютном рынке так же не ожидается значительных изменений котировок. Курс евро к доллару, по мнению аналитиков, снизится всего на 1,5%, а рубль по отношению к доллару ослабнет на 4%, а по отношению к евро останется примерно на уровне конца 2012 года.
Стоит отметить, что незначительные отклонения прогнозных значений индикаторов рынка от текущих рыночных котировок вовсе не означает, что аналитики ожидают стабильной ситуации на финансовом рынке страны в течение следующего года. Более того, прогнозы разных аналитиков сильно отличаются между собой, у экспертов нет единого мнения по поводу динамики основных индикаторов рынка. Кто-то из экспертов более оптимистично смотрит на перспективы финансового рынка, ожидая роста фондовых индексов до 30% за год, а кто-то, напротив, ожидает снижения капитализации российского фондового рынка на 15-20%. Причем, оптимистичных прогнозов значительно меньше…
Примерно так же обстоит дело и с прогнозами цены на нефть. Диапазон ожидаемых аналитиками значений стоимости «черного» золота находится в пределах 95-140 долларов за баррель марки Brent. Радует, что все-таки большинство экспертов прогнозирует цену на нефть выше 100 долларов, ведь от нее напрямую зависит капитализация российского рынка акций и стабильность отечественной валюты, прогнозы по которой так же довольно противоречивы. Так, курс доллара к рублю, по оценке аналитиков, к концу 2013 года составит от 29 до 36 рублей, а курс евро – 35,1-42,60 рубля.
Правда, видимо, как всегда, находится где-то посередине…
Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК УРАЛСИБ
Мировая экономика планомерно движется к спаду, рост прибыли эмитентов практически прекратился. К концу года спекулянты набрали рекордные позиции в рисковых активах, портфели инвестфондов загружены акциями «под завязку». Темпы роста российского ВВП падают резче, чем у большинства остальных стран, а суммарная прибыль российских корпораций в следующем году будет ниже, чем в уходящем, из-за инфляции и дешевеющей нефти.
В этих условиях у фондовых рынков будет больше шансов упасть, чем вырасти. Правда, от глубокого падения их, вероятно, удержат дополнительные порции печатания денег в развитых странах. Эта бесконтрольная денежная эмиссия поддержит цены на золото, но позитивнее всего отразится на котировках долгосрочных гособлигаций: центробанки будут скупать их в большем объеме, чем государства успевают разместить.
Под давлением нарастающего глобального перепроизводства нефть будет постепенно двигаться к фундаментально оправданному уровню в 90 долларов за баррель марки Brent.
Углубление экономического спада в еврозоне стимулирует отток капитала из региона, и курс местной валюты также подвинется ближе к паритету покупательной способности, который находится в районе 1,1 доллара за евро. В 1-м квартале курс рубля может оставаться завышенным под воздействием притока «горячих» западных денег в ОФЗ, но в дальнейшем фундаментальная слабость российской экономики и снижение цен на нефть приведут его к более оправданному уровню.
Инфляция будет постепенно снижаться вместе с общей экономической стагнацией, но из-за остаточного эффекта кредитной экспансии и повышения тарифов вряд ли успеет упасть существенно ниже 6%.
На падающем фондовом рынке существенный доход всё ещё могут принести бумаги с высокими дивидендными выплатами, которые сосредоточены в нефтегазовом и телекоммуникационном секторах. Благодаря росту цен на продукцию и ослаблению рубля в выгодном положении окажутся также золотодобывающие компании.
На рынке коллективных инвестиций вряд ли что-то особенное будет происходить. Снижение реальных располагаемых доходов населения не способствует наращиванию сбережений, а ставки по банковским депозитам, скорее всего, будут снижаться сравнительно медленно, по-прежнему составляя серьёзную конкуренцию ПИФам. За счёт маркетинговой активности УК, объём денег в рыночных ПИФах останется более или менее стабильным, но продолжится перераспределение из фондов акций и смешанных ПИФов в облигационные и фонды драгметаллов.
Александра Лозовая, директор аналитического департамента ИК "Вектор секьюритиз"
Прошедший год стал переломным в деле разрешения долгового кризиса еврозоны. Финансовые власти проводили политику агрессивного монетарного стимулирования, а политики этому не слишком препятствовали. Грецию все-таки "спасли" (заодно и Кипр), было приняты программы экономии в проблемных странах, а европейские банки в ближайшем будущем будет контролировать единый паневропейский регулятор. Эти шаги оказали благотворное действие на инвесторов, доверие которых к европейским активам вернулось. Поэтому я полагаю, что 2013 год будет позитивным для евровалюты, среднегодовой курс, полагаю, сложится около отметки 1,39 доллара. На мой взгляд, в 2013 году в еврозоне на первый план выйдут социально-политические проблемы, выражающиеся в растущем социальном протесте и сепаратных настроениях в многонациональном регионе. Главным политическим событием станут выборы канцлера Германии в сентябре 2013 года.
Что касается США, то прогнозы ведущих инвестдомов на конец 2013 года сильно разнятся в отношении ВВП США и значения индекса S&P500. В данном случае основным фактором неопределенности является пресловутый fiscal cliff и его окончательные параметры, которые пока неизвестны. Экономисты ждут роста ВВП США в следующем году от 1,4% до 2,5% (в среднем +1,9% г/г). Прогнозы по S&P500 на конец года - от 1430 до 1660 пунктов. Однако в одном инвестбанкиры практически единодушны. Доходность по американским гособлигациям в перспективе года превысит отметку в 2% (средний прогноз на конец 2013 года - 2,1%). Таким образом, текущие долгосрочные ожидания указывают на плавное снижение курса доллара и небольшое ускорение инфляции в США. Обычно эти явления сопровождаются оживлением в экономике.
Российский рынок, судя по всему, в первом полугодии еще будет страдать от низкой ликвидности, однако для инвесторов есть интересные идеи на нашем рынке. Во-первых, Россия в 2013 году председательствует в G20 и два саммита, которые проводятся на нашей территории, будут способствовать распространению информации об инвестиционных возможностях в России для иностранного капитала. Во-вторых, приватизация госактивов продолжится, и в следующем году планируется продать 10-25,5% акций ВТБ, 7-14% Алросы, 5% РЖД, до 6% акций Роснефти, 50% Объединенной зерновой компании. Кроме того, следует обратить внимание на ценные бумаги компаний, инвестирующих в развитие инфраструктуры. Владимир Путин на последнем выступлении предложил инвестировать до 100 млрд рублей в такие бумаги. На мой взгляд, к таким компаниям можно отнести, в первую очередь, Газпром, инвестирующий огромные средства в строительство газопроводов. Перечисленные выше компании, на мой взгляд, будут пользоваться повышенным спросом у инвесторов.
Что касается рисков для российского рынка и экономики, то я бы выделила риск снижения цен на нефть ниже отметки 100 долларов за баррель. Этот риск присутствует до тех пор, пока темпы роста мировой экономики слабы, а в странах - крупных потребителях топлива (еврозона, Япония) риск рецессии остается высоким.
Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка
Минувший год вызвал у инвесторов в российские активы смешанные чувства. Справедливости ради, нужно сказать, что такая тенденция наблюдалась по всему миру, и для этого были причины. К основным факторам стоит отнести решение проблем европейских долгов, включая реструктуризацию Греции. Далее отметим очевидное замедление Китая и, наконец, выборы в США и проблема «fiscal cliff», которая еще до конца и не решена. Все эти события уже в прошлом и нужно думать о том, что произойдет в будущем году и попробовать оценить их влияние.
В первую очередь, в новый год мы вступаем с двумя новыми программами количественного смягчения от ФРС, которая в совокупности будет вливать в финансовую систему $85 миллиардов. Это уже позитивно для рынков, хотя и можно услышать, что это искажает оценку стоимости активов, в частности, акций. Тут можно не согласиться, т.к. если рассмотреть показатель PE индекса S&P500, то можно заметить, что он находится достаточно низко, и это при том, что индекс – вблизи своих максимальных значений. Таким образом, такой рост индекса представляется вполне оправданным и, что самое главное, перспективы роста остаются, особенно, учитывая тот факт, что все силы монетарных и фискальных властей направлены на улучшение ситуации. В первую очередь, речь идет о рынке труда, динамика которого непосредственно касается второй проблемы – роста экономики. Динамика ВВП, скорее всего, будет нейтральной, т.е. темпы роста останутся на уровне 2012 года. Фондовый рынок может не продемонстрировать столь впечатляющих результатов, как в 2012 году, поэтому мы ожидаем подъема индекса S&P500 на 5-7%. Однако рост не будет поступательным и высокая волатильность, как следствие высокого уровня ликвидности в системе, будет сопровождать индексы на протяжении всего года.
Второй момент - это стабилизация ситуации с долговыми проблемами в Европе. Несколько тихо прошли сообщения о реструктуризации задолженности Греции, а ведь это очень серьезно. Решение греческого вопроса, по сути, есть решение долговых проблем всех остальных проблемных участников еврозоны. Подтверждение значимости этого факта мы находим в динамике евро, который поднялся до уровня 1,33 доллара, что говорит о росте доверия инвесторов к экономике еврозоны, которая формально находится в рецессии. Таким образом, мы видим рост склонности инвесторов к риску. Последнее позитивно для фондовых рынков в целом и для развивающихся в частности. По всей видимости, курс евро на конец 2013 года составит 1,33 доллара, хотя значительные колебания и возможны. Так, нормализация ситуации в Европе и США будут способствовать росту единой валюты. В течение года укрепление евро не будет способствовать росту европейской экономики и, по всей видимости, будут происходить события, способствующие снижению евро (в 2012 году это было постоянное затягивание с принятием решения по греческому вопросу). Наиболее интересным решением будет запуск программы количественного смягчения ЕЦБ, похожей на ту, что проводит ФРС. Как показала практика, это стимулирует экономику и не разгоняет инфляцию, так как это следовало из базовых моделей макроэкономики. Такой вариант развития событий в принципе представляется достаточно реальным, особенно, если к власти в Германии придут социалисты (выборы в 2013 году).
Отдельно стоит сказать про Китай, где новое правительство может решиться на запуск стимулирующих мер, что приведет к росту экономики на прогнозируемом уровне 7,5%. Китай продолжит оставаться своеобразным «островком стабильности» мировой экономики, и именно Китай способен поддержать спрос на природные ресурсы на приемлемом уровне, который так необходим уже российской экономике.
Природная рента продолжит оставаться ключевым стимулом российской экономики. В 2012 году дефицит бюджета оказался близким к нулю именно благодаря стабильно высоким ценам на нефть. Становится понятно, что ждать какого-то резкого и долгосрочного снижения цен не нужно. Этого не происходит, как ни прогнозируют эксперты в этой отрасли. Вероятнее всего, это равновесный уровень, который полностью устраивает и покупателей, и продавцов, и, что самое главное, при таком уровне цен можно наблюдать, пусть и медленное, но восстановление экономики. Нужно отметить, что говорить о необходимости резкого снижения цен на нефть для того, чтобы перезапустить экономику (например, Европы), просто некорректно, так как краткосрочное снижение цен может привести к значительному сокращению предложения в среднесрочной перспективе. Снижение предложения будет являться следствием как недоинвестирования, так и возможных новых геополитических потрясений. Главное, мы не ожидаем снижения цен на нефть и прогнозируем торговлю в диапазоне $100-125 за баррель Brent. Стоимость активов будет следовать в русле как мировых тенденций, так и стоимости нефти. Суммарно можно ожидать подъем индекса РТС на 10%, а ММВБ, с учетом того, что мы ожидаем некоторого укрепления рубля (из-за роста склонности к риску и сохранения высоких цен на нефть), на 14%.
Конечно, активное вливание ликвидности не может остаться незамеченным для стоимости такого актива, как золото. Драгоценный металл чутко реагировал на вливание ликвидности в прошлом году, но тенденция поменялась. В настоящий момент, мы не ждем сильного роста золота в 2013 году. Вероятнее всего, стабилизация ситуации приведет к тому, что инвесторы будут избавляться от защитных активов, среди которых отметим казначейские облигации США и золото. В результате мы ждем золота в конце 2013 года на уровне $1700 за тройскую унцию.
Наталья Лесина, аналитик ГК "АЛОР"
Следующий год для мировых рынков может оказаться неспокойным. Пока еще не решен вопрос с «бюджетным обрывом» в США. Крайне маловероятно, что политики допустят такого развития событий. Однако если это все же произойдет в начале 2013 года, могут состояться значительные распродажи. Но все же такой сценарий маловероятен.
Основным ориентиром для участников рынка в начале года станет сезон годовых отчетностей, который, судя по оживлению экономики в конце года, способен поддержать спрос на активы.
Интересным событием начала года также являются ожидаемые досрочные выборы в Италии: в декабре 2012 года стало известно о том, что действующий премьер-министр М.Монти собирается подать в отставку. Новые выборы могут негативно сказаться на спросе на риск, поскольку новое правительство может отказаться от действующего курса на сокращение затрат. Тем не менее, стоит отметить, что возможно М.Монти будет участвовать в выборах. Так, итальянские события могут значительно повлиять на ход торгов на мировых рынках.
Несмотря на то, что в течение 2012 года европейские лидеры приняли ряд важных решений для сохранения еврозоны в действующем составе, все же европейские долговые проблемы не решены и развитие ситуации в 2013 году окажет сильное влияние на рынки. Несмотря на многочисленные транши помощи Греции, состояние данной страны продолжает внушать опасения. Так, в первой половине года греческий фактор может негативно повлиять на динамику фондовых индексов. К тому же не исключено, что к Греции присоединится еще одна страна – Испания, опасения в отношении которой возросли.
В целом в течение года торги могут проходить волатильно. Поддержать фондовые рынки способны сигналы из Китая, где в последнее время ускорился рост экономики. Именно китайский фактор может привести к положительным итогам года. Именно китайская экономика может стать локомотивом роста.
Что касается российского рынка, то ситуация останется сложной. Проблемы, связанные с состоянием мировой экономики, препятствуют мощному восстановлению спроса на риск, а значит, и возвращению капитала на отечественный рынок. Напомню, что на фоне европейских долговых проблем и российской политической нестабильности наблюдалась массовая утечка капитала из отечественной экономики. В случае позитивного развития событий российский рынок мог бы расти опережающими темпами именно благодаря восстановлению спроса нерезидентов на российские активы. Но такой позитивный сценарий маловероятен.
Из отраслей интересными пока видятся лишь акции металлургического сектора за счет позитивных надежд, возлагаемых на Китай. Также в начале года внимание стоит обратить на дивидендные акции, а именно привилегированные акции «Сургутнефтегаза». В целом, на рынке сейчас наблюдается нехватка капитала, которая не позволяет «раскручивать» имеющиеся инвестиционные идеи.
Для пары евро/доллар 2013 год, скорее всего, пройдет так же, как и 2012 год – с резкими взлетами и падениями. Наиболее интересны в 2013 году будут европейские проблемы, которые могут привести к очередному снижению пары евро/доллар ниже 1,25 доллара. Проблемы США, скорее всего, разрешатся еще в 2012 году, а именно будет решена проблема «бюджетного дефицита» в США, а также будет сразу повышен лимит госдолга США, в связи с чем в 2013 году жарких дебатов на американской политической арене не предвидится.
Несмотря на то, что по паре доллар/рубль во второй половине 2012 года наметилась нисходящая динамика, следующий год для рубля может оказаться менее удачным. Технически в 2013 году рубль ждет ослабление. С весны 2011 года по паре доллар/рубль сформировался восходящий канал, верхняя его граница тестировалась дважды, после чего настроения резко менялись и рубль укреплялся. Что касается нижней границы канала, то здесь события разворачивались по другому сценарию – при ее достижении проходила довольно долгая консолидация, которую как раз мы и наблюдали в 2012 году. Так, в 2013 году вероятно тестирование отметки 35,0, где проходит верхняя граница канала. Год по паре доллар/рубль может закрыться на более низких уровнях – 33,5 рубля.
Пара евро/рубль торгуется в боковике, сформированном после кризиса 2008-2009 годах. Нижняя граница боковика проходит в районе 38,0, верхняя граница – в районе 43,0-44,0. Но в 2012 году пара евро/рубль не смогла даже протестировать верхнюю границу. На мой взгляд, по итогам 2013 года боковик сохранится, и пара преимущественно по традиции может торговаться вокруг 40 рублей. Но все же для российского рубля 2013 год ожидается негативным и по итогам пара евро/рубль может оказаться в районе 42 рублей.
На товарном рынке интересными могут быть промметаллы из-за ожидаемых хороших данных по Китаю. Взлета цен на нефть ждать не приходится, поскольку европейские проблемы продолжат оказывать давление. Что касается драгметаллов, то спрос может повыситься, поскольку в целом год ожидается неспокойным.
Ариэл Черный, аналитик департамента управления активами «Альянс Инвестиции»
Несмотря на все пертурбации, уходящий год можно назвать сравнительно удачным для инвесторов на мировых финансовых рынках, рост индекса MSCI World с начала года составляет порядка 14%. Однако интерес представляет композиция этого роста. Как правило, развивающиеся рынки по сравнению с развитыми, быстрее растут и быстрее падают. Можно было бы ожидать, что в фазе роста, к которой, что ни говори, относится и 2012 год, развивающиеся рынки снова обгонят развитые, однако этого не произошло – индексы MSCI G7 и MSCI EM выросли за год практически идентично. При этом «устоять» сегменту развивающихся рынков удалось преимущественно за счет отдельных звездных рынков, например, турецкого (более чем 50% роста), а традиционно крупнейшие развивающиеся рынки (например, рынки стран BRIC) существенно уступили лидерам как в своем классе, так и рынкам развитых стран.
На наш взгляд, это является свидетельством недостатка веры участников рынка в устойчивость действующей модели роста. По-прежнему котировки на мировых фондовых рынках гораздо больше зависят от действий политиков и регуляторов, а не от экономических показателей или результатов деятельности компаний. Волны роста в уходящем году были связаны как раз с запуском очередного раунда QE ФРС США и стимулирующих мер правительства и центрального банка Китая, а также с успешными, хотя и, традиционно, запоздалыми, действиями ЕЦБ и лидеров стран еврозоны по преодолению долгового кризиса.
Риск на 2013 год заключается в том, что, «все уже поставлено на карту» - масштабы покупок активов ФРС США уже сопоставимы с уровнями первой половины 2009 года, Китай, стремясь обеспечить более сбалансированный экономический рост, вряд ли будет увеличивать масштабы стимулирующих мер, ключевые договоренности в еврозоне тоже уже достигнуты. В то же время, даже в случае успешного разрешения проблемы «фискального обрыва» в США американскую экономику (как, впрочем, и большинство других развитых стран) ждет, в той или иной степени, но ужесточение фискальной политики. А это неизбежно будет негативно отражаться и на темпах экономического роста, которые и так не слишком высоки, во всяком случае, - недостаточно высоки для поддержания высоких темпов роста фондовых индексов. Так что положительный эффект со стороны международных рынков в 2013 году в России может оказаться весьма скромным.
На российском рынке вообще сложилась весьма противоречивая ситуация. Как и почти всегда, направление колебаний котировок четко отражало изменение конъюнктуры мировых финансовых рынков – иностранные деньги по-прежнему играют первую скрипку на нашем рынке. Однако масштаб роста/падения был весьма ассиметричным: падали мы существенно быстрее, а росли – медленнее. В результате за год российский рынок накопил заметный дисконт и является на текущий момент одним из самых недооцененных в мире: например, показатель P/E у индекса MSCI world уже вернулся к историческим средним значениям, а MSCI Russia все еще примерно на треть дешевле исторических уровней. Т.е., потенциально, запас для роста есть весьма большой. Однако проблема в том, что отставание это обусловлено было в первую очередь внеэкономическими причинами – ухудшением в глазах международных инвесторов политической ситуации, делового климата и прочих «институциональных» показателей российского рынка, а в этих сферах потенциала для улучшения ситуации к лучшему гораздо меньше. Так что дисконт имеет все шансы просуществовать неопределенно долго.
Каких-то новых, не связанных с ситуацией в мировой экономике, драйверов роста российской экономики тоже не появится, по итогам года темпы роста ВВП будут хоть и ниже, чем в целом в 2012 году, но выше уровней второго полугодия. Соответствующие темпы роста потребительских расходов будут не слишком высоки – инфляционное давление со стороны спроса будет умеренным, однако рост издержек, прежде всего - очередное повышение тарифов естественных монополий, сделает невозможным и существенное замедление инфляции.
В то же время, спрос на российскую валюту будет достаточно высоким для того, чтобы сохранялись предпосылки к укреплению рубля. Так, начало прямых торгов российскими облигациями через Euroclear приведет на внутренний рынок ряд новых инвесторов. Этот процесс толкал вниз доходности госбумаг с осени, однако потенциал еще далеко не исчерпан. Кроме того, мировые цены на нефть останутся достаточно высоки, чтобы обеспечить по-прежнему значительный профицит торгового баланса РФ а, следовательно, некоторый избыток валюты на внутреннем рынке.
Роман Ткачук, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»
Мировая экономика по-прежнему не может восстановиться от удара кризиса 2008 года. В целом в 2013 году ключевыми будут те же вызовы, что и в уходящем году. На наш взгляд, на первый план могут выйти долговые проблемы европейских стран. При этом главный вопрос – справится ли с растущим долгом четвёртая по размерам экономика евросоюза Испания? ВВП Испании падает 4 квартала подряд, снижаются промышленное производство и розничные продажи, безработица достигла 25% (а среди молодого населения она ещё выше) – катастрофическая ситуация. При этом наиболее успешный регион – Каталония – хочет отделиться от Испании. Пока Испания не спешит обращаться за финансовой помощью к МВФ и ЕС, но помощь может потребоваться ей уже в ближайшие месяцы. При этом Испания станет гораздо большей головной болью для Европы, чем маленькая Греция. Возможно, встанет вопрос существования евро как единой валюты. В сентябре состоятся выборы в Германии – если до этого времени проблемы периферийных стран не будут решены, то ситуация накалится – перед выборами немецкие партии вряд ли будут продвигать идею поддержки “южных соседей”.
Ситуация в экономике США также тревожная – маячит проблема “фискального обрыва”. С 1 января 2013 года утратят силу налоговые льготы, принятые при Джордже Буше – это приведёт к росту налогов и сокращению госпрограмм. В долгосрочной перспективе это приведёт к сокращению госдолга США, однако в краткосрочной перспективе может обернуться снижением ВВП и ростом безработицы. На текущий момент республиканцы и демократы не могут прийти к консенсусу по бюджету США на 2013 год. Кроме всего прочего, из-за неопределённости вокруг бюджета рейтинговые агентства угрожают снижением рейтинга США.
Не всё спокойно и в экономике Китая – по итогам 18 съезда в начале ноября новым генсеком стал Си Цзиньпин, а премьер-министром Ли Кэцян. Главный вопрос – как изменится вектор китайской политики и экономики при новых руководителях. При Ху Цзиньтао китайская экономика росла бурными темпами (ряд экономистов считает этот рост “пузырём”), являюсь локомотивом экономики мировой.
Исходя из существующих в экономике проблем, следующий год будет непростым для мировых рынков – вероятно сохранение повышенной волатильности. Если серьёзных потрясений удастся избежать, мы сможем увидеть рост фондовых индексов порядка 20%. Вместе с тем мы ждём небольшого отката нефтяных цен вниз – против неё могут сыграть снижение напряжённости на Ближнем Востоке, а также снижение спроса на нефть в мире. Это окажет давление на рубль и российский фондовый рынок.
Эксперты "РИА Рейтинг"
Ситуация в мировой экономике и на финансовых рынках в предстоящем году будет складываться непросто, однако существенных потрясений мы не ожидаем. Масштабный кризис возможен только в случае дефолта одного или нескольких государств, наиболее вероятным кандидатом из которых представляется Греция. Впрочем, по нашему мнению, развитие такого сценария маловероятно, и греки получат достаточную помощь для того, чтобы его избежать. Это, однако, не отменяет того, что кризисные явления в проблемных странах еврозоны будут не только продолжать наблюдаться, но даже несколько усилиться. Существенные сложности могут испытать также экономики соседних с Россией стран – в Украине и Белоруссии вероятна девальвация и падение обменного курса национальных валют. Однако и эти страны смогут выполнять все свои внешние обязательства.
В целом мировая экономика продемонстрирует небольшое замедление темпов роста. Во многом это станет следствием стагнации в еврозоне и невысокими показателями роста в США, где стимулирующие экономику меры будут применены весьма ограниченно. По нашим прогнозам, экономика США в 2013 году вырастет на 1,8-1,9% против роста на 2,2% в текущем году. Поддержку окажет экономика Китая, которая будет расти быстрее текущего года - ее рост составит 8-8,5%.
Совокупность этих факторов, а также сохраняющаяся уже несколько лет большая настороженность всех категорий инвесторов приведет к тому, что российский фондовый рынок к концу года не сможет подняться существенно выше 1600 пунктов по индексу ММВБ. Некоторую поддержку российскому рынку будет оказывать стоимость нефти, которая, впрочем, будет находиться на уровне $100 за баррель в среднегодовом исчислении, к концу года продемонстрировав небольшой рост. При этом мы не ожидаем обострения ситуации на Ближнем Востоке, а значит, стимулов для существенного роста котировок нефти не будет. Тем не менее, уровень спроса на этот ресурс сохраниться на уровне нынешнего года.
Из российский отраслей, которые могут расти лучше рынка, можно выделить металлургию – правда, только в той части, которая больше ориентирована на внутренний спрос, который в будущем году может возрасти из-за повышенной инвестиционной активности. Это, прежде всего, ММК и Северсталь. Существенный спрос на продукцию может наблюдаться у ЧТПЗ. Хорошие результаты в будущем году может показать компания Газпром нефть, которой передаются нефтедобывающие активы Газпрома. Кроме того, начнется добыча компании на месторождении Приразломное.
Для некрупных игроков инвестиционный портфель на 2013 год лучше всего формировать при помощи банковских депозитов (в основном рублевых) и индексных ПИФов. Небольшую часть средств можно вкладывать в облигации эмитентов 2-го эшелона.
Основные мировые учетные ставки не претерпят значительных изменений в 2013 году, а состояние экономик будет примерно на уровне текущего года, поэтому сильного движения валютных пар не будет наблюдаться. Таким образом, изменения по основным валютным парам будут происходить в рамках боковых трендов. Евро/доллар будет находиться в коридоре 1,25-1,37, а по итогам года курс составит примерно 1,3 доллара. Рубль будет иметь небольшую тенденцию к ослаблению, однако в случае заметного сокращения оттока капитала рубль может укрепиться к доллару и евро. Наиболее вероятно, что по итогам 2013 года курс рубля к доллару составит 31, а к евро 40,3.
Рынок коллективных инвестиций будет демонстрировать вялую динамку, и скорее всего, будет наблюдаться небольшой отток средств инвесторов.
Как уже говорилось выше, цены на нефть будут на относительно высоком уровне, при этом мировые цены на металлы могут демонстрировать заметное снижение. Котировки на продовольственные товары останутся на текущем высоком уровне.
Богдан Зыков, эксперт БКС Экспресс
В 2013 году мы прогнозируем рост индексов акций ориентировочно на 10-12%. При этом будет несколько периодов роста и несколько существенных коррекций. Как и 2012 году, произойдут существенные различия в динамике отдельных секторов и эмитентов, что делает оправданным активное управление портфелем и ставку на выбор отдельных бумаг. Мы видим существенный потенциал роста в потребительском секторе, в банках, в цветной металлургии, в частности, в акциях Норильского Никеля, который решил корпоративные проблемы. Вместе с тем, наименее стабильным может оказаться стальной сектор, так как здесь весь год будет очевидной зависимость от новостного фона из Китая. Поэтому данный сектор будет представлять главным образом спекулятивный интерес. Что касается нефтегазового сектора, то, на мой взгляд, его бумаги при прогнозах цен на нефть в диапазоне 100-120 долларов за баррель марки Brent покажут среднерыночную динамику.
Тенденции таковы, что особую важность приобретает выбор отдельных бумаг и секторов, а так как в России этот выбор традиционно ограничен, следует обратить внимание на международные рынки акций и другие классы активов. Так, еврооблигации российских компаний остаются одними из лучших в мире по соотношению цена-качество, и сбалансированный портфель может показать доходность в 8-9% годовых в валюте. Кроме того, в 2013 году актуальными будут активные стратегии управления на рынке акций. Достаточно вероятен рост котировок золота – за год оно может прибавить до 15%. И, наконец, рекомендую в следующем году обратить внимание на ETF развивающихся стран, в частности, рынка акций Китая, где потенциал роста превышает 20%.
Елена Чернолецкая, замдиректора аналитического департамента ОАО "Московский Фондовый Центр"
Учитывая неоднозначность экономических факторов по всем крупнейшим мировым экономикам, делать годовой прогноз сейчас крайне сложно, если не невозможно. Но, исходя из общих логичных соображений, можно предположить, что 2013 год все-таки будет тяжелым для финансистов.
Для российского рынка проблемой станет реализация негативных фигур по сырьевым ценам: нефть в течение года может все-таки начать снижение на фоне сохраняющейся в мире рецессии, а также на фоне растущих проектов сланцевых углеродов. Дополнять ситуацию будут США, повышающие уровень самообеспечения нефтью.
По-прежнему будут пользоваться спросом надежные облигации, но при этом не исключено возобновление роста цен на золото. Инвесторы практически потеряли 2012 год, избегая высокорисковых инструментов, золото показало существенное падение и технически сигнализирует о еще одной волне роста. Причем, в течение года цены на металл могут превышать и уровень $2000 за унцию, сохраняя 12-летний растущий тренд.
Тем более в условиях, когда программы поддержки экономики от мировых ЦБ, наконец, могут не сработать: экономическая политика США полностью провалена, несмотря на заявления об улучшениях и повышающиеся экономические показатели.
К примеру, уже ни для кого не секрет, что снижение безработицы с 9% до 7,7% отчасти связано с включением в расчеты сезонных рабочих, а также с исключением из списка безработных тех, кто ищет работу долгое время и ушел из системы учета.
Лучше статистиков ситуацию показывают корпорации. Так, замедление темпов роста прибыли прогнозирует многопрофильный концерн General Electric, что свидетельствует об общем ослаблении роста.
Одновременно ФРС США подходит к фиаско своей политики: запуская программы выкупа QE3 и QE4 с разницей в три месяца, Федрезерв расписался в том, что иной возможности помочь экономике нет, как нет и реального спроса на ценных бумаги. Ни на рынке облигаций, ни на рынке акций. Общие вливания составили более $2 трлн, и это не смогло запустить потребительский спрос, кредитную активность банков и нормальное функционирование рынков.
Более того, к 2013 году США подходят с угрозой «фискального обрыва», в результате которого следующий год станет годом замедления экономики вне зависимости от схемы решения проблемы, а также с очередным потолком госдолга. И это притом, что Европа и Япония успешнее справляются с задачей по снижению стоимости внутренних валют к доллару.
Российский рынок в течение года на этом фоне будет подвержен высокой волатильности, в течение года возможны провалы ниже минимумов 2012 года.
Изменить ситуацию могут только существенные внутренние новости, к примеру, резкий рост инвестиций в сектор.
Так что год ожидается тяжелый. Посмотрим, как мировые рынки с ним справятся.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынок и макроэкономики УК "Альфа-Капитал"
Европейские власти и ЕЦБ сделали все возможное для купирования последствий кризиса. Развили механизмы финансовой помощи проблемным странам, придумали, как реструктурировать обязательства страны перед кредиторами, так, что это не было признано кредитным событием и не дало сработать CDS (добровольный обмен облигаций Греции). Разработали механизм выкупа ЕЦБ суверенных облигаций.
Если исходить из парадигмы сохранения еврозоны, то чего пока не хватает – это механизма списания суверенных долгов, позволяющих быстро их приводить к «устойчивому» уровню. Сейчас все находится на том этапе, когда долги стран перед частными лицами замещаются кредитами от антикризисных фондов и ЕЦБ. И логичным следующим шагом было бы «обнуление» или «списание» облигаций, находящихся, например, на балансе ЕЦБ…
Другим вариантом была бы разработка механизма выхода стран из еврозоны… и приема их обратно после того, как им удастся стабилизировать свою экономику и бюджет. Может быть, это решило бы проблему, когда выход одной страны из еврозоны рассматривается как табу и однозначный путь к развалу всего блока..
Драйвером роста экономики РФ в настоящее время может быть только внутренний спрос. На устойчивый рост цен на нефть лучше не рассчитывать, так как если цены на нефть по каким-то причинам резко пойдут вверх, то с высокой вероятностью они через какое-то время с той же скоростью пойдут вниз после того, как станет понятно, что мировая экономика слишком слаба, чтобы переварить серьезное повышение цен на энергоносители. Кроме того, проблемы в еврозоне и медленный рост мировой экономики в целом также ограничат спрос на другие статьи экспорта.
После почти месячного укрепления с 35,6 до 34,7 рубля по бивалютной корзине, ее цена всего за несколько дней выросла почти до 35,4 рубля. Правда, с учетом объема погашений и отсутствию роста оборотов на валютном рынке, не похоже, чтобы этот всплеск был связан действительно с приобретением валюты для обслуживания платежей. Так что риск для ослабления рубля в краткосрочной перспективе остается в силе.
На горизонте несколько месяцев рубль при этом выгля
