Роснефть представила отчетность по МСФО за 2012 г., которые в целом оказались довольно слабыми. Уменьшение показателей прибыли в 4 кв к/к было ожидаемым и было связано в основном с обратным по сравнению с 3кв12 эффектом лага по экспортным пошлинам и НДПИ. Однако стагнация выручки сделала влияние роста расходов на показатели прибыли очень существенным. Кроме налоговых нюансов, компания объясняет ухудшение показателей в 4кв12 снижением цен на нефть и сокращением объемов реализации нефтепродуктов, ростом расходов на геологоразведку и дополнительными расходами, связанными с приобретением ТНК-ВР. По этим же причинам компания снизила свободный денежный поток и по итогам квартала, и в целом за год.
Роснефть, МСФО, $ млн
|
|
4кв12 |
3кв12 |
Изм. |
2012 |
2011 |
Изм. |
|
Выручка |
25 418 |
25 258 |
0,6% |
99 130 |
92 480 |
7,2% |
|
EBITDA |
4 633 |
6 182 |
-25,0% |
19 614 |
22 525 |
-12,9% |
|
Чистая прибыль |
1 834 |
5 651 |
-67,5% |
11 014 |
10 854 |
1,5% |
|
Капитальные затраты |
3 925 |
3 278 |
19,7% |
15 008 |
13 304 |
12,8% |
|
Свободный денежный поток |
418 |
1 655 |
-74,7% |
1 449 |
3 368 |
-57,0% |
|
Добыча углеводородов (тыс. бнэ/сут) |
2823 |
2729 |
3,4% |
2702 |
2586 |
4,5% |
|
Добыча нефти (тыс. барр./сут) |
2479 |
2454 |
1,0% |
2439 |
2380 |
2,5% |
|
Добыча газа (млрд куб. м) |
344 |
275 |
25,1% |
263 |
206 |
27,7% |
|
Переработка нефти (млн т) |
15,91 |
16,08 |
-1,1% |
61,58 |
57,86 |
6,4% |
Источник: данные компании, расчеты БФА
Финансовые результаты компании в 4кв12 выглядят не очень внушительно - негативное влияние на показатели прибыли оказал целый ряд факторов, которые могут продолжить негативно сказываться на прибыли Роснефти в 2013 г. Каплей меда остается динамика добычи - рост производства углеводородов в 4кв12 остался довольно быстрым, что может компенсировать неважные финансовые результаты в глазах инвесторов. Кроме того, мы считаем, что основное влияние на курс акций компании продолжают оказывать ожидания поглощения ТНК-ВР, а не текущие финансовые результаты. Мы сохраняем целевую цену по акциям Роснефти на уровне $8,50 и рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
