Вчера перед нами предстали окончательные цифры по январской инфляции, которая по своим размерам превзошла прогнозы ведомств и рынка. Напомним, что прогноз Минэкономразвития находился на уровне 0.7-0.8% за месяц (он даже был не так давно улучшен с 0.7-0.9%), что соответствует годовому росту ценников на 6.9-7.0%. Большинство рыночных аналитиков ориентировалось на верхнюю планку данного прогноза. Однако не тут-то было, инфляция таки смогла выбиться из прогнозной колеи: за январь месяц она составила 1%, а в годовом выражении перевалила через 7-процентный рубеж, достигнув уровня 7.1%. Вчера как нельзя кстати подоспели свежие оценки и со стороны отечественного Центробанка, который приготовил довольно интересное блюдо под названием «доклад о денежно-кредитной политике». В нем говорится о том, что инфляция в России в первой половине 2013 года с высокой вероятностью будет превышать целевой диапазон в 5-6%. Ранее оценка была более оптимистичной: первый зампред Банка России Алексей Улюкаев говорил, что годовая инфляция уже во втором квартале может вернуться в диапазон 5-6%, а затем направиться в сторону его нижней границы. Собственно, опираясь на свежие цифры и прогнозы по темпам роста цен, каких же действий нам ждать от регулятора? Будет ли он вновь закручивать гайки, или оставит все на своих местах? Отвечая на этот вопрос, можно сказать о том, что новые, менее комфортные реалии дают нам меньше надежд на понижение ставок, однако и для их повышения пока недостаточно предпосылок. Почему повышение ключевых ставок было бы преждевременным и не очень эффективным решением? Во-первых, существует своего рода политическое давление на Центробанк. Ранее российский президент Владимир Путин и премьер-министр Дмитрий Медведев заявляли о необходимости понижения стоимости заимствования с целью поддержки замедляющейся экономики. Среди крупнейших развивающихся экономик (в частности, блока БРИК) Россия (единственная в прошлом году) повысила ставки, в то время как все остальные понижали их, как раз с целью стимулирования своих экономик. Во-вторых, сейчас возрастает влияние на инфляцию со стороны немонетарных факторов (урожай и т.п.), а бороться с ними монетарными методами не эффективно. В-третьих, начало года – нерепрезентативный период и по нему нельзя судить о годовой картине в целом. Для первого месяца года свойственен рост цен, тем более что в большей части он является объяснимым и предсказуемым. Солидную лепту внесла такая плановая вещь, как индексация акцизов, что привело к сильному удорожанию алкогольной продукции. Логично бы было сохранить выжидательную позицию, как минимум еще на 1 месяц.
Сегодня отечественный Минфин проведет два очередных аукциона по размещению ОФЗ, совокупным объемом 30 млрд рублей. Будет предложен новый выпуск 5-летних ОФЗ серии 25081 с погашением в январе 2018 года на 20 млрд рублей с ориентиром доходности 6.20-6.30% годовых. Также инвесторы увидят и более «длинное» предложение 15-летних бумаг серии 26212 с погашением в январе 2028 г. на 10 млрд рублей с ориентиром доходности 7.10-7.15% годовых. Ранее Минфин, напротив, планировал продать больше (на 20 млрд рублей) длинных ОФЗ, и меньше (на 10 млрд рублей) коротких. Такая рокировка была произведена в результате анализа рыночной конъюнктуры. Прочить Минфину ошеломляющий успех сейчас было бы нелогично, так как ввиду сохраняющейся неопределенности касательно окончательной либерализации сектора госбумаги не могут найти в себе силы для роста, он, напротив, сдают свои позиции. Аппетит у инвесторов сейчас не столь велик, нефть для них пока не является достаточным мотиватором к покупкам. В связи с этим, сегодня ожидаем не очень выразительного результата от Минфина.
Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Россельхозбанк 10 (9.00% годовых), ФСК ЕЭС 22 (9.00% годовых), ВТБ Лизинг Финанс 09 (7.00% годовых), Фортум 02 (6.50% годовых), Новосибирск 34005 (8.44% годовых), Санкт-Петербург 26006 (8.00% годовых), Россия ОФЗ 25078 ПД (6.70% годовых), Россия ОФЗ 26203 ПД (6.90% годовых), Россия ОФЗ 46017 АД (6.50% годовых).
Также ожидаем размещения выпусков: Россия ОФЗ 26212 ПД (10 млрд рублей), Россия ОФЗ 25081 ПД (20 млрд рублей). Погасятся выпуски: Фортум 02 (5 млрд рублей), Россия-ОФЗ-25078-ПД (100 млрд рублей); пройдет оферта по выпуску: Меткомбанк БО-01 (1.5 млрд рублей).
