Крис Уифер, Ованес Оганисян, Искандер Абдулаев
13 февраля MSCI объявит результаты квартального пересмотра индекса в феврале 2013 года. Это коснется индексов акций MSCI, в том числе индекса MSCI Russia. Результаты станут известны рынку 14 февраля.
Больше всего неопределенности снова по Индексу MSCI 10/40. Самой большой вес в этом индексе по-прежнему имеют Газпром, Сбербанк и ЛУКойл, за ними идет пара МТС-Система, потом обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза. Разница в ранжировании между обыкновенными и привилегированными акциями Сургутнефтегаза и парой МТС-Система составляет всего 0,12 п. п., тогда как разница между МТС-Системой и Магнитом равна 0,3 п. п. Соответственно, борьба будет острой, и есть вероятность, что Сургутнефтегаз обойдет пару МТС-Система до 25 февраля (в этот день, предположительно, должны быть объявлены результаты пересмотра индекса 10/40), если Сургутнефтегаз опередит эту пару всего на 2,52 п. п.
В ноябре при полугодовом пересмотре индекса стандартный уровень отсечения для включения в Индекс MSCI Russia был определен в $2 083 млн., т. е. компании с рыночной капитализацией выше уровня отсечения для стандартного индекса и долей акций в свободном обращении стоимостью в половину уровня отсечения стандартной рыночной капитализации, или не ниже $1 021 млн. ,потенциально могут быть включены в индекс или переведены из индексов компаний малой капитализации в индексы компаний средней капитализации.
Есть большая вероятность, что акции Э.ОН Россия и Фармстандарта могут быть включены в стандартный индекс MSCI Russia Standard. Эти компании были исключены из базы расчета индекса после того, как их показатели упали ниже предусмотренных критериев объема и ликвидности. Э.ОН Россия, например, с рыночной капитализацией в $5,9 млрд. и стоимостью акций в свободном обращении в $1,4 млрд. в случае включения в индекс может быть присвоен вес 0,6%. Это стимулировало бы приток инвестиций в акции компании на сумму до $477 млн. со стороны фондов, ориентирующихся на акции, включенные в базовые индексы, в том числе $45 млн. со стороны институциональных инвесторов, отслеживающих индексы. Фармстандарт с рыночной капитализацией $3,1 млрд. и стоимостью акций в свободном обращении в $1,4 млрд. также может быть включен в индекс, тоже с весом 0,6% в индексе MSCI Russia Standard, что способствовало бы сопоставимому с Э.ОН Россия притоку инвестиций в акции компании.
Рыночная капитализация Аэрофлота выросла на 40% до $2 064 млн. с даты предыдущего пересмотра индекса MSCI. Есть небольшой шанс, что акции компании, включенные в индекс MSCI Russia Small Cap для компаний малой капитализации, могут быть переведены из него в индекс компаний средней капитализации. MSCI потребуется провести переоценку стоимости акций компании в свободном обращении, чтобы перевести ее в другую категорию. Сейчас доля акций в свободном обращении равна 25%, для перевода на более высокую ступень он должен достичь 45%. Другие источники (например,
Bloomberg) дают понять, что доля акций Аэрофлота в свободном обращении, возможно, составляет 42%.
Вес Роснефти может быть снижен, когда доля ее акций в свободном обращении уменьшится с 12% до 9%. MSCI объявила об этом в октябре, но во время ноябрьского пересмотра индекса никаких действий в этом направлении предпринято не было. Перевод Роснефти в более низкую категорию может привести к снижению ее веса с 4,5% до 3,4%, что вызовет отток инвестиций в размере $880 млн. из акций компании, в том числе $80 млн. инвестиций индексных фондов.
Мы не ожидаем исключения компаний из индекса MSCI Russia по итогам февральского пересмотра.
