Московская биржа официально сообщила, что проведет IPO 15 февраля, и объявила ценовой диапазон первичного размещения от 55 до 63 руб. за акцию ($4,4-$5,0 млрд за всю компанию). Банки - организаторы размещения предварительно оценивали капитализацию биржи в диапазоне от $4,2 млрд до $6,5 млрд. Сбор заявок для участия в размещении будет проходить в период с 4 февраля по 14 февраля до 19.00 мск, обращение акции на бирже начнется 15 февраля, говорится в сообщении. Московская биржа объявила дивидендную политику: она выплатит не менее 30% от чистой прибыли группы по МСФО по итогам 2012 г., не менее 40% по итогам 2013 г. и не менее 50% по итогам 2014 г.
И обязательно в этой связи необходимо рассматривать вторую почти одновременно вышедшую новость.
Deutsche Boerse AG (немецкая биржа) сообщила, что планирует сократить около 250 сотрудников и снизить дивиденды за 2012 год на фоне сокращения объема торгов - с 2.30 до 2.10 евро. Сокращения штата должны быть завершены к 2016 году. Стоит отметить, что сокращения обойдутся бирже в дополнительные 90-120 млн евро. Стоит отметить, что и другие мировые биржи - NYSE Euronext, London Stock Exchange сталкиваются с сокращением объемов торгов, продолжая тенденцию кризиса 2008 года.
А теперь попробуем оценить предстоящее размещение акций Московской биржи.
Очевидно, что в IPO Московской биржи кроется главная для любого эмитента причина - стремление привлечь средства инвесторов. Очень часто после удачного IPO компании могут выходить не только на рынок акций, но и на рынок облигаций, то есть займа. Хорошо проведенное IPO в этом случае укрепляет репутацию компании, фактически, знакомит с ней широкий круг инвесторов, позволяет им оценить эмитент.
Банки - организаторы размещения предварительно оценивали капитализацию биржи в диапазоне от $4,2 млрд до $6,5 млрд. Если сравнить с капитализацией, к примеру, упомянутой выше Deutsche Boerse AG, то возникает ощущение сильно завышенной цены. На начало февраля 2013 года капитализация Deutsche Boerse AG составляла 9,3 млрд. евро или примерно $12 млрд. Это ведущая по капитализации биржа Европы.
Другая биржа - NYSE Euronext, управляющая крупнейшей биржей мира, - треть всего мирового оборота торговли акциями, торгуется с капитализацией $8,47 млрд.
Если учесть, что российский фондовый рынок пока не занимает и 10% в мировом обороте, относясь, по мнению инвесторов, к emerging markets, дисконт к ведущим биржам кажется весьма небольшим.
При этом, если учесть, что обороты торгов после кризиса на российском рынке остаются низкими - на уровне 2005-2006 годов - размещение Московской биржи вообще выглядит спорным моментом. Хотя оно и может пройти весьма успешно: фондовые индексы стоят высоко, а нехватка эмитентов заставляет игроков вкладываться в новые инструменты, тем более имеющие имя с давней историей и репутацией.
К тому же Московской бирже может помочь «якорный инвестор». Как сообщает газета «Ведомости» «Российский фонд прямых инвестиции» РФПИ может принять участие в IPO Московской биржи и вложить в ее акции до $100 млн., то есть попробует (если информация подтвердится) взять почти треть объема. Напомним, что минимальный объем размещения - 9 млрд руб., или около $300 млн.
Таким образом, опять же если сообщение газеты окажется реальностью, можно будет не сомневаться, что биржа при IPO сможет получить ту оценку, на которую рассчитывает. К тому же надо понимать, что РФПИ - очень долгосрочный инвестор, который может позволить себе участвовать в размещениях, где быстрый выход не будет обеспечен конъюнктурой рынка.
Единственный риторический вопрос, который остается: не станет ли это размещение похожим на предыдущие IPO, проходившие среди российских эмитентов... Похоже, что частным и небольшим институциональным инвесторам следует избегать участия в размещении.
