Группа ММК увеличила выплавку стали в 2012г. на 7% - до 13,037 млн т против показателя 2011г. на уровне 12,195 млн т, говорится в сообщении компании. В IV квартале 2012г. выпуск стали сократился относительно III квартала 2012г. на 11,6% - до 2,969 млн т. Производство стали в ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" выросло на 4,5% - до 12,247 млн т. Производство чугуна в 2012г. выросло на 6,6% и составило 10,121 млн т. Производство товарной металлопродукции в минувшем году составило 11,029 млн т (рост 3,6% к показателю годом ранее), в том числе продукции с высокой добавленной стоимостью - 3,788 млн т (плюс 15,4%). Отгрузка ММК в 2012г. на внутренний рынок составила 8,449 млн т, что на 17,7% больше показателя годом ранее, отгрузка на экспорт - 2,580 млн т (-25,5%). Сырьевой сегмент группы ММК - компания "Белон" - выпустил за отчетный период 5,439 млн т коксующихся углей (+4,1%), 3,325 млн т концентрата коксующихся углей (+3,4%) и 4,114 млн т железорудного сырья (-14,7%).
В целом, результаты ММК нельзя назвать однозначно положительными, но вместе с тем ухудшение показателей было вполне ожидаемо.
Год для металлургов был достаточно тяжелым: внешний рынок сократил потребление продукции черной металлургии практически на 30%, так что рост выплавки стали Группой ММК в 2012 году на 7% могло бы создавать риск переизбытка продукции на складах. Тем более, что снижение отгрузки на экспорт почти совпадает с падением общего внешнего спроса (-25,5%).
Но пока ММК обладает достаточным внутренним спросом - +17,7%, - что несколько сглаживает ситуацию и позволит показать стабильные финансовые результаты по итогам 2012 года, так как на внутренний рынок пришлось 77% совокупного объема продаж стали.
Положительным моментом является и тот факт, что ММК последовательно увеличивает долю продукции с высокой добавленной стоимостью: до 41% в IV квартале с 38% в III квартале 2012 года. Это позволяет повысить рентабельность продукции.
По итогам 2012 года мы ждем показатель EBITDA на уровне $1,4 млрд. и чистую прибыль на уровне $51 млн. Коэффициент долговой нагрузки должен остаться на приемлемом уровне 0,27, а показатель Чистый долг/EBITDA должен упасть до 5,7 с 7,60 в результате проводимой политики сокращения долговой нагрузки.
Текущий год вряд ли будет более удачным для компании, чем предыдущий: внешний спрос постепенно нарастает, но на внутреннем рынке стоимость металлургической продукции будет снижаться. Компания не сможет наращивать капитальные вложения, так как будет больше заинтересована в снижении долговой нагрузки. При этом рентабельность останется ниже среднего по металлургическим компаниям.
Целевая стоимость акций компании составляет 13,2 руб. из-за негативных ожиданий по финансовым показателям, но при этом бумаги остаются недооцененными как к рынку, так и к другим инструментам своего сектора, прежде всего, к НЛМК и Северстали. Так что долгосрочным инвесторам, кто входил в акции в прошлом году, можно порекомендовать сохранять бумаги в портфеле.
