Ольга Найденова
Взгляд БКС: Включение акций ВТБ в котировальный список А1 открывает возможность для инвестиций негосударственных фондов в акции ВТБ, однако рост спроса будет незначительным без регуляторной реформы НПФ.
Обновление котировального списка. Вчера ММВБ объявила о переводе акций ВТБ в высший котировальный список A1 из списка Б. Изменение отражает реформу на ММВБ, в рамках которой на прошлой неделе были введены новые правила листинга.
Подготовка к SPO. Акции ВТБ стали первыми бумагами, переведенными в котировальный список более высокого уровня, что особенно важно в свете возможного SPO банка на ММВБ в ближайшие несколько кварталов. Нахождение акций в котировальном списке А1 открывает возможность для инвестиций пенсионных накоплений негосударственными пенсионными фондами (НПФ), что расширяет список потенциальных инвесторов для банка. Тем не менее НПФ инвестируют только 2% средств на рынки акций, что предполагает лишь незначительное увеличение спроса на акции ВТБ. Для усиления участия НПФ на рынках акций правительство смягчить требования для негосударственных пенсионных фондов, однако реформа пока не финализирована.
Влияние незначительно без регуляторной реформы НПФ. Из акций ВТБ в свободном обращении (24.5%) лишь 8.4% торгуются на ММВБ, оставшиеся 16.1% торгуются как GDR. Таким образом, в Москве торгуются бумаги банка приблизительно на RUB 49 млрд ($1.6 млрд). Совокупный объем инвестиций НПФ в акции составляет, по нашим оценкам, около RUB 45 млрд. С учетом объема ожидаемого SPO на уровне $2-3 млрд, влияние НПФ минимально. Наша рекомендация по бумагам ВТБ - «ДЕРЖАТЬ»; на данный момент акции торгуются с мультипликаторами 2013e P/BV 0.8x и P/E 5.7x.
